бесплатно рефераты скачать
  RSS    

Меню

Быстрый поиск

бесплатно рефераты скачать

бесплатно рефераты скачатьРоль национальной валюты в переходный период

Денежно-кредитная политика.

Замедлившейся спад, а затем касавшийся рост в экономике требовала

повышения денежного предложения. В связи с этим продолжалось тенденция

ремонетизации: скорость обращения денег значительно снизилась с 7 раз в

1994 году до 5,4% в 1995 году. В 1995 году прирост «широких» денег

составил 78,2% против 118,7% в 1994 году, а среднемесячный темп прироста

увеличился в реальном выражении на 0.7% пункта. Таким образом, обеспечение

экономики большим количеством денег стимулировало экономический рост без

повышения общего уровня цен. Ватной предпосылкой такого хода

экономического развития стало погашение адаптивных инфляционных ожиданий

населения, вызванное обеспечением относительной стабильности,

устанавливаемых государством правил и условий функционирования экономики в

течение достаточно длительного времени. Денежно-кредитная политика в этом

отношении характеризовалось последовательностью и твердой направленностью в

обеспечении макроэкономической стабилизации.

Одним из главных результатов проводимых реформ стало снижение

уровня инфляции с 87% в 1994 до 14.8% в 1997 году (в 1995 году- 35%).

Снижение инфляции имело принципиальное значение для обеспечения условий

экономического роста, так как только достаточно низкий уровень инфляционных

ожиданий создает условия для долгосрочного инвестирования как внутренними,

так и внешними инвесторами. Кроме того, падение инфляции привело к снижению

процентных ставок по банковским кредитам, что облегчило их доступность для

производственных целей.

В 1995-97 годы НБКР продолжал применение рыночных инструментов

денежно-кредитной политики.

В 1995 году объёмы кредитного аукциона сократились по сравнению с

1994 годом в 5 раз, причём, увеличилась роль кредитных ресурсов самых

коммерческих банков. В 1996 году объемы почти в 3 раза. К концу 1996 года

кредитные аукционы перестали иметь какое-либо практическое значение в

управлении ликвидностью коммерческих банков.

Принимая во внимание отсутствие конкуренции на кредитных аукционах,

что не способствовало формированию учетного ставки рефинансирования как

базовой для экономики Кыргызской Республики, НБКР принял решение о

прекращении с 9 декабря 1996 года дальнейшего проведения аукционов.

В 1995 году норма резервных требований оставалось неизменной. В 1996

году, исходя из задач денежно-кредитной политики, НБКР принимая решение о

снижении нормативов обязательных резервов, а также об их повышении. С 1

апреля 1996 года норма требований к обязательным резервам была снижение с

15% до 13,5% от величины депозитной базы коммерческих банков. В целях

частичной «стерилизации» избыточной денежной массы, образовавшейся в

результате резкого увеличения бюджетных выплат по погашению накопившейся

задолженности по заработной плате и социальным выплатам в III квартале,

НБКР с 1 декабря 1996 года повысил норматив обязательных резервов до 15%,

а с 1 января 1997 года до 20% от депозитной базы коммерческих банков. Эти

меры привели к тому, что в начале 1997 года уровень избыточных резервов не

превышая 60 млн. сомов, и существенно снизилась инфляция. С 1 апреля 1997

года, в связи с вновь наметившейся тенденцией роста избыточных ресурсов

коммерческих банков, было введено в действие новое Положение об

обязательных резервах, предусматривающее более жесткие требования к

соблюдению обязательных резервов.

Основные тенденции развития рынка ГКВ на протяжении 3 лет –

неуклонный рост объемов их продажи и соответственно, возрастание роли

государственных ценных бумаг в финансировании дефицита госбюджета, развитие

вторичного рынка ГКВ. С середины 1997 года НБКР, с целью изъятия избыточной

ликвидности из банковской системы, осуществлял продажу (ГКО), которая

оформлялись РЕПО- соглашением, т.е. с условием их дальнейшего выкупа. Всего

за 1997 год было совершено 69 сделок, в результате

СОМ И ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ С 1993-98 гг.

Декрет №3 комитете Кыргызской Республики по введению национальной

валюты от 13 мая 1993 года «О прекращении обмена рублей на сомы и окончании

периода параллельного хождения валют» объявил сом как единственное законное

платежное средство в КР. При вводе сома высказались опасения, что он не

устоит перед натиском имевшихся проблем, однако прошедшие пять лет доказали

обратное и подтвердили правильность этого шага.

При определении валютного режима Кыргызыстан принял политику

плавающего обменного курса, при которой курсы иностранных валют к сому

складываются на основе соотношения спроса и предложения на внутреннем

валютном рынке. Выбор такого типа режима объясняется открытого экономики

Кыргызской Республики при ее небольших размерах. Дальнейшей ход событий

показал верность, принятого решения. Для определения учетного курса

доллара США был принять механизм валютного аукциона, при котором

коммерческие банки, а впоследствии и обменные бюро, подавали заявки на

покупку валютных заявок (аукцион второй цены). Курс 4,00 сома за 1 доллар

США установленный с 18 мая 1993 года, был первым официальным значением

курса доллара США к кыргызскому сому на первом аукционе НБКР, проведенный

17 мая 1993 года.

Формирование валютного рынка в Кыргызстане началось в условиях спада

промышленного производства, гиперинфляции и слабей законодательной базы в

области операций стала «долларизация» отечественной экономики. В 1993 году

уровень долларизации экономики был крайне высок. В условиях высокой

инфляции отрицательных процентных ставок по депозитам, доллар являлся

привилегированным инвестиционным и сберегательным инструментом. Юридические

и физические лица, банки стремились перевести свои свободные средства в

долларовые активы. Девальвация сома в 1993 году составила 93,7% при

инфляции 1366%. Столь значительного якоря экономики, хотя следует

оговориться, что темп обесценения не был заранее известен, но при

последовательном и главное, равномерном темпе обесценивание, вместе с

другими мерами, в последующем удалось снизить уровень инфляционных

ожиданий. 14 апреля 1995 года в конференц-зале гостиницы «Достук»

состоялся семинар, посвященный проблеме обменного курса валют государств

среднеазиатского района. Все они весьма заинтересованы в стабилизации

обменного курса, поскольку эту стимулирует приток инвестиций, служит

укреплению хозяйственных связей и способствует оживлению коммерческой

деятельности.

В связи с этим желательно, чтобы проблема обменного курса и тесно

связанное с ней, проблема конвертируемости национальных валют решались в

тесном взаимодействии и сотрудничестве финансовых структур сопредельных

государств региона.

На сегодняшний день эти ватные вопросы определяется каждым

государством самостоятельно, исходе из целей, которых они стремятся

достичь. Заместитель Председателя Правления НБКР Э.С.Абдуманапов отметил на

семинаре, что выбор валютного режима зависит от состояния экономических

(рыночных) реформ и политической ситуации в отдельной стране… Выбор

режима, в идеале, не имеет значения, если власти того или иного государства

смогут решать вопросы корректирование валютных курсов с необходимой

частотой и в соответствии с рыночными изменениями.

Как известно – государства-члены МВФ могут использовать 2 основных

режиме обменного курса: с фиксированной базой (привязка к одной валюте или

корзине валют) и режим с плавающей базой (свободно плавающий и регулируемый

плавающий) либо сочетание 2х режимов сразу (кооперативный). При этом страны

обычно руководствуются приоритетностью макроэкономического или

макроэкономического аспекта.

Первой из них связан с сохранением и поддерживанием внутренней

финансовой стабильности (предпочтение режима фиксированного курса), второй

– сфокусирован на вопросах внешнеторговой конкурентоспособности страны

(предпочтением режима плавающего курса).

В условиях переходного периода (сопровождающиеся отсутствием

достаточных валютных резервов, нарушением торгового баланса, высокой

инфляции и другими отрицательными факторами), в котором находятся страны

Средней Азии, проблема политики обменного курса ещё сложнее и требует очень

осторожного подхода. И конечно, без совместных действий и координацией

валютной политики и политики обменного курса невозможно защитить интересы

общего экономического пространства государств региона.

При этом все они осознают, что проблема конвертируемости является

средними препятствием для проведения взаиморасчетов, развития торговли и

придают решению этой проблемы большое значение.

Ясно, что международные соглашения в области торговой политики играют

ватную роль в эффективности функционирования международной валютной

системы. Известия роль МВФ в выполнение функций надзора за выполнением

условий статей соглашения.

Основные аргументы в пользу выбора фиксированного или управляемого

курса следующие:

1. подобный режим смягчает воздействие некоторых явлений на валютный

курс;

2. якобы невозможность использование плавающего курса из-за слабости

своих финансовых институтов;

3. невозможность отказа от системы действующих ограничений во внесений

торговле.

Однако опыт нынешнего десятилетие, особенно развивающихся стран,

показывают, что аргументы, скажем, не очень состоятельны. Напротив,

использование всякого рода ограничений приводят к прямо противоположным

результатам.

29 марта 1995года Кыргызской Республике подписала статью VIII статей

соглашения Международного валютного фонда, объявив текущим платежам и

участие в каких либо дискриминационных валютных соглашениях.

Либерализация внешнеэкономической деятельности в сочетании с жёсткой

денежно-кредитной политикой позволила судить границы колебаний официального

курса и сократить разницу между номинальными обменными курсами различных

сегментов внутреннего валютного рынка: аукционного, межбанковского и

внебанковского. В условиях динамично развивающегося валютного рынка

многие нормативные документы, касающиеся деятельности на нем, становились

несовершенными, и вступивший в действие 5 июля 1995 года Закон Кыргызской

Республики «Об операциях в иностранной валюте» дал новую правовую базу.

Этот закон операции порядке осуществления операций в иностранной валюте,

установил рыночный механизм обмена валют, провозгласил свободу перемещения

из-за границы и за границу валютных средств. Во итогом благодаря этим

мерам на протяжении всего 1995 года сом имел стабильных характер, и газовая

девальвация на 5,16% - наглядное тому подтверждение.

Ситуация на валютном рынке в 1996 году заметно отличалась от

предыдущих 2-х лет. Если в течении первого квартала стабильность продолжала

иметь место, то в дальнейшем ситуация изменилась. Первый стремительный рост

наблюдался в мае, когда менее чем за месяц курс вырос на 7.30%, что было

связано с увеличившимся отрицательным сальдо торгового баланса. Второй

резкий рост курса доллара США начался в сентябре, но в отличие от

майского всплеска, который был кратковременным, он продолжился почти до

конца года. В значительной степени он был вызван несогласованностью

фискальной политики Правительства и денежно-кредитной политики центрального

банка. Накопленная за год задолженность по бюджетным выплатам и ее

ликвидация привели к выбросу в денежно-кредитную систему в течение

небольшого временного интервала огромной суммы национальной валюты, что

незамедлительно привела к значительному увеличению денежной базы, а

следовательно и к росту инфляции и курса. Стерилизовать образовавшуюся

избыточную ликвидность путем формированной продажи валюты на валютных

торгах или продажей ценных бумаг в значительных объемных на аукционах

государственных казначейских векселей не было возможности. Кроме того, в

этот период перед Нацбанком стояла задача поддержания приемлемого уровня

золото-валютных резервов в связи с предстоящими выплатами по внешнему

долгу. И хотя объем продаваемой на валютных аукционах валюты вырос по

сравнению с летними периодам, резкое повышение ликвидности не дало

предложению приблизиться близко к спросу. За год курс вырос на 49,77%. 1996

год примечателен также наивысшим значением дефицита по текущему счету

платежного баланса.

В 1997 году механизм проведения валютных аукционов был изменен

аукциона второй цены на аукцион первой цены, при котором учетный курс

определяется уже не как минимальной курс, а как средневзвешенный курс

удовлетворенных заявок. За 1997 год сом девальвировал всего на 4.04%. это

минимальное значение годовой девальвации с момента введения национальной

валюты. В целом, ситуация 1997 год на валютном рынке была более спокойной.

Для получения более полной картины об обменном курсе национальной

валюты к другим денежным единицам, проведем небольшой сравнительный анализ

динамики обменного курса сома к некоторым свободно конвертируемым валютам.

Курс сома по отношению к иностранным валютам, кроме доллара США

устанавливается с использованием курса сома по отношению к доллару США,

т.е. через кросс-курс. Таким образом, колебание курса кыргызского сома по

отношению к СКВ прослеживается через призму колебаний последних к доллару

США на мировых финансовых рынках.

В 1993-1998 годах на финансовых рынках наблюдалась ситуация, при

которой жесткая денежная политика США при огромном дефицита Федерального

бюджета приводила к росту процентных ставок, что привлекало как

портфельные, так и прямые зарубежные инвестиции. Это создавало для

зарубежных инвесторов определенный стимул для инвестирования денег в США,

а не в Европе и Японии. Другим приобретенным регионом валютная капиталов

для инвесторов были стороны.

Юго-Восточной Азии из-за высоких темпов роста и привлекательных для

инвесторов макроэкономических предпосылок.

В случае США, приток капитала противостоял оттоку в результате

большого торгового дефицита и оставался сильным. В результате, происходило

закономерное укрепление доллара США по отношению к другим валютам как в

Европе, так и В Азии. В случае стран Юго-Восточной Азии, наоборот, огромные

зарубежные инвестиции в течение долгих лет привели к финансовому кризису

из-за появившихся макроэкономических диспропорций, которые выразились

главным образом, в разрыве между реальным и номинальными обменными курсами

азиатских валют, вследствие установления фиксированных обменных курсов. В

настоящее время продолжается тенденция укрепления доллара США. Это является

следствием нескольких факторов:

4. умеренных темпов инфляции в США;

5. относительно высоких номинальных процентных ставок;

6. доверия к США как к надежному партнеру в условиях мировых кризисов;

7. устойчивости фондового рынка страны и повышенного спроса на

доллары.

Чтобы проследить изменение курса сома по отношения к свободно

конвертируемым валютам Европы и Азии, в графической и табличной форме

прилагаются данные, (табл.Рис.4график Рис.3) где приведены динамика

изменения курса сома по отношению к доллару США, ЭКЮ, как корзине

ведущих Европейских валют и японской цене, как ведущий азиатской

валюте.

Как видно из графика, стоимость доллара США, ЭКЮ и Японской

йены, выраженных в кыргызской национальной валюте, достигла самой

высокой точки в 1994 году, затем в конце 1996-начале 1997года. Сильная

девальвация сома в начальном периоде своего существования, т.е. в 1993

и 1994 годах, как показано в таблице, объясняется, главным образом,

внутренними причинами, в частности, фактором доверия: как мы уже

упоминали, новая валюта в условиях ярко выраженной макроэкономической

диспропорции в молодой, независимой стране на начальном этапе не

вызывала доверия не у населения, не у предпринимателей. Другим

фактором стремительного взлета цен на СКВ являлись так называемые

«челночные» операции, налагающие значительную долю.

Таблица 1. Курс сома к доллару США, ЭКЮ, японской иене, китайскому

юаню и процентное изменение в национальном выражении (%).

Курс сома к доллару США, Экю, японской иене, китайскому юаню.

|Дата |Сом за 1$ |Сом за ЭКЮ|Сом за 100 |Сом за 10 |

| |США | |японск. иен |китайск.юаню |

|10.05.93 |4.1450 |5.1282 |3.7580 |7.2532 |

|4.01.94 |8.0300 |9.1237 |7.2080 |9.2405 |

|6.01.35 |10.6500 |12.9536 |10.6680 |12.6146 |

|5.01.96 |11.1500 |14.2642 |10.7240 |13.4008 |

|3.01.97 |16.9000 |21.0540 |15.0490 |20.3659 |

|1.0198 |17.3750 |19.1907 |13.3860 |20.9853 |

|Процентное изменение в номинальном выражении, % (-)-девальвация, |

|(+)-ревальвация |

|в 1993 |-93,72 |-77,91 |-91,80 |-91,35 |

|в 1994 |-32,62 |-40,64 |-47,16 |-36,45 |

|в 1995 |-5,16 |-10,77 |-2,38 |-6,74 |

|в 1996 |-51,56 |-47,96 |+11,07 |-3,25 |

|1997 |-3,01 |+7,96 |+11,07 |-3,25 |

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7


Новости

Быстрый поиск

Группа вКонтакте: новости

Пока нет

Новости в Twitter и Facebook

  бесплатно рефераты скачать              бесплатно рефераты скачать

Новости

бесплатно рефераты скачать

© 2010.