бесплатно рефераты скачать
  RSS    

Меню

Быстрый поиск

бесплатно рефераты скачать

бесплатно рефераты скачатьРынок ценных бумаг

предполагает определенную правовую ответственность. Гос-во не берет на

себя никаких гарантий по обеспечению стабильности биржевой торговли и

снижению риска торговых сделок (Англия и США).

> ФБ как смешанные организации создаются как АО, но при этом не менее 50%

их капитала принадлежит гос-ву. Во главе таких бирж стоят выборные

биржевые органы. Тем не менее биржевой комиссар осуществляет надзор за

биржевой деятельностью и официально регистрирует биржевые курсы.

(Австрия, Швейцария и Швеция).

В нашей стране, в соответствии с действующим зак-вом, ФБ

создавались как ЗАО и должны иметь не менее 3 членов. Членами биржи

(участники биржевой торговли) могут быть только ее акционеры. Требования,

предъявляемые к членам фондовой биржи, устанавливаются законодательством

страны и правилами конкретной ФБ. Состав членов ФБ не одинаков в разных

странах. В США, Англии членами биржи могут быть только граждане, в Японии –

только юридические лица, в Италии, Германии – и те, и другие. В России

членами ФБ могут быть юридические лица, а также государственные

исполнительные органы. ФБ в России – некоммерческие организации, они не

преследуют цели получения собственной прибыли, их деятельность основана на

самоокупаемости, они не выплачивают по акциям доходов от своей

деятельности.

Ц.б, поступающие на биржу, проверяются специальной комиссией по

листингу. Задача листинга – проверка финансового положения и менеджмента

компании-эмитента, которая проводится на принципах аудита. Одной из первых

ФБ России, приступивших к листингу, была Санкт-Петербургская ФБ. Процедура

допуска ц.б к торговле на этой бирже имеет целью:

. создание благоприятных условий для формирования организованного РЦБ;

. повышение информированности инвесторов о состоянии РЦБ;

. выявление наиболее качественных и надежных ц/б;

. обеспечение защиты инвесторов и повышение их доверия к ц/б, обращающимся

на бирже;

. содействие созданию унифицированных правил экспертизы и допуску ц/б к

обращению на ф/б РФ и СНГ.

Преимущества листинга:

* высокая мортабильность (т.е. годность для реализации на рынке);

* высокий уровень ликвидности ц.б.

* выгоды для относительной стабильности цены ц.б.

Прошедшие проверку ц.б могут быть допущены к реализации, а их

эмитенты вносятся в особый реестр компаний, чьи фондовые инструменты

«приняты» биржей. В дальнейшем листинговые проверки эмитентов и их ц.б

периодически повторяются, что существенно уменьшает риск фондовых операций.

В России на ФБ установлены такие качественные критерии оценки и допуска

ц.б. к обращению, как: число акций в обращении, срок существования без

убытка, минимальная граница уставного капитала.

В случае, если ц.б. не удовлетворяют требованиям биржи, она

воздействует на них путем делистинга (исключения из котировки).

Комиссия по листингу – только первый барьер, который должны преодолеть

ц.б, прежде чем поступить на биржу. Второй барьер – котировальная комиссия.

Ее задача – определение курса ц.б при ее первой реализации. В процессе

котировки первоначальная цена может изменяться. Котиров. комиссия выясняет

также, обладает ли предлагаемая к котировке ц.б необходимой ликвидностью

(если нет – ц.б отправляется на доработку, т.е. возможно наделить ее

дополнительными свойствами с целью сделать ее более привлекательной для

инвесторов). В результате действий листинговой и котировальной комиссий на

ФБ в обращении находятся только полноценные фондовые инструменты.

Котировка ц.б – это механизм выявления цены, ее фиксация в течение

каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях.

Цена, по которой заключаются сделки и ц.б переходят из рук в руки,

называется биржевым курсом, который используется как ориентир при

заключении сделок как в биржевом, так и во внебиржевом оборотах.

Биржевое зак-во не фиксирует порядок определения биржевого курса

ц.б. Но при установлении биржевого курса необходимо следовать определенным

правилам:

1. его уровень должен обеспечивать наибольшее кол-во сделок;

2. заявки «продать по любому курсу», «купить по любому курсу» реализуются

при появлении первого предложения цены;

3. удовлетворение заявок, содержащих максимальные цены при покупке и

минимальные при продаже;

4. заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при

покупке и минимальные при продаже, могут реализовываться частично;

5. заявки с указанием цены ниже искомого курса при покупке или выше при

продаже не реализуются.

Все поступающие на ФБ ц.б являются объектами биржевых операций.

Биржевая операция – это сделка с ц.б, заключенная между членами биржи или

постоянными ее посетителями, оформленная запиской и зарегистрированная в

регистрационной книге ФБ.

Важным критерием классификации операций с ц.б служит срок, на

который заключается сделка. Различают кассовые и срочные операции. Кассовая

операция – сделка, расчет которой осуществляется немедленно или в ближайшие

биржевые или календарные дни (до 7 дней после заключения сделки). Срочная

операция – сделка с ц.б, исполнение которой должно произойти в сроки,

обусловленные договорами по данным операциям.

Торговля на фондовой бирже ведется сессиями. Это значит, что

одновременно в биржевом зале продаются не все виды ценных бумаг. Существует

порядок, согласно которому проводятся специальные сессии для продажи акций,

облигаций, других видов ц.б. Возможна и параллельно происходящая торговля

разными ц.б, но в этом случае каждый их вид продается в особом помещении.

К началу торговли ц.б их курсы уже известны. Торговля

осуществляется различными способами: групповым или залповым (заказы на

куплю-продажу накапливаются, а затем один или два раза в день вводятся в

биржевой зал и расторговываются); непрерывным сличением предложений и

заявок (сделки совершаются в любое время сессии); периодически поступающими

заказами через компьютерную связь (инвесторами являются иностранные

юридические и физические лица).

Сделка с ц.б совершается в несколько этапов:

1. Заключение сделки – составление договора.

2. Сверка параметров заключенной сделки – необходим для того, чтобы

участники сделки уточнили ее параметры, согласовали расхождения в

понимании сделки друг друга.

3. Клиринг включает последовательность достаточно сложных процедур: анализ

сверочных документов, вычисления, взаимозачет и составление расчетных

документов.

Первый подэтап включает анализ сверочных документов на их

подлинность и правильность заполнения. На втором подэтапе – вычисления –

рассчитываются денежные суммы, подлежащие уплате, и кол-во ц.б, подлежащих

поставке. Наиболее сложным подэтапом клиринга является взаимозачет.

Отсутствие взаимозачетов упрощает процедуру клиринга, но приводит к

огромным потокам встречных платежей, если сделки выполняются автономно.

Взаимозачеты бывают двусторонними (предполагают попарное сопоставление

взаимных требований и вычитание этих требований, пока не будет получено

чистое сальдо задолженности одного контрагента другому) и многосторонними

(процедура начинается с того, что для каждого участника производится

калькуляция его собственных требований и его обязательств; из требований

вычитают обязательства и получается чистое сальдо, затем все сальдо

урегулируются между участниками).

4. Исполнение сделки – проведение платежа и передача ц.б. Существует

правило, при котором синхронизируются два параллельных потока: денежный и

ц.б – поставка против платежа. Этот принцип предполагает, что процессы

денежного платежа и поставки ц.б происходят одновременно, выполнение его

контролируется расчетной системой и соответствующей биржей.

74. Депозитарно - клиринговая инфраструктура рыка ценных бумаг.

Механизм и основные элементы инфраструктуры ценных бумаг: совокупность

технологий по заключению и исполнению сделок. Задачи элементов

инфраструктуры: управление рисками на рынке ценных бумаг, снижение

стоимости сделок. Функции торговой системы: котировка и стандартизация

сделок. Система платежей: клиринг, его виды, задачи, элементы организации.

Система ведения реестра: понятие реестра, регистратор как держатель

реестра, метод номинального держателя, права и обязанности держателя.

Сущность депозитарной деятельности, ее виды. Депозитарный договор.

Обязательности депозитария, счета депо.

Становление фондового рынка в России привело к появлению

специализированных организаций, обеспечивающих все процедуры сделок и

составляющих инфраструктуру РЦБ. К таким организациям относятся (элементы

инфраструктуры РЦБ) :

. торговая система

. расчетная система

. система ведения реестра

. депозитарии

Сделка с ценными бумагами представляет собой сложную процедуру и

совершается в несколько этапов:

1. заключение сделки (составление договора);

2. сверка параметров заключенной сделки;

3. клиринг;

4. исполнение сделки (проведение платежа и передачи ц.б.).

Деятельность по организации торговли на РЦБ – это предоставление услуг,

непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ц.б.

между участниками РЦБ.

Торговая система – это совокупность технических, технологических и

организационных средств, позволяющих заключить договор о сделке, сверить

параметры сделки, осуществить клиринг. Т.е. при помощи торговой системы

совершаются первые три этапа сделки с ц.б. Четвертый этап охватывает

деятельность расчетной системы и депозитария.

1 этап сделки. Заключение сделки.

Договор купли-продажи может составляться непосредственно между

инвесторами, либо через посредника (брокера – договор поручения, дилера-

договор комиссии). Обычно на полное завершение сделки с момента ее

заключения проходит несколько дней.

Т – день заключения договора.

Т+5 – если сделка завершена на 5-й день после ее заключения.

Право собственности на продаваемые ц.б. переходит новому владельцу в

момент исполнения сделки, т.е. в день Т+5.

2 этап. Сверка параметров заключенной сделки.

Этот этап необходим, чтобы участники сделки уточнили ее параметры,

согласовали расхождения в понимании сделки (длится 1 день). Сделки,

прошедшие этот этап – зафиксированные.

3 этап. Клиринг.

Этап клиринга включает четыре подэтапа:

а) анализ сверочных документов (проверяются документы на их подлинность и

правильность заполнения).

б) вычисления (рассчитываются денежные суммы, подлежащие уплате, и

количество ценных бумаг, подлежащих поставке).

в) взаимозачет.

На данном подэтапе клиринга для продавца по каждой отдельной сделке

производится вычисление количества ц.б., которые он должен поставить, и

денежной суммы, которую он должен получить кроме сборов и налогов. Для

покупателя по каждой сделке рассчитывается количество ц.б., которые он

должен получить, и денежная сумма, которую он должен заплатить плюс налоги

с сборы. Взаимозачет позволяет значительно снизить объем документооборота и

количество платежей по итогам торгов. Взаимозачеты бывают:

- двусторонние – предполагают попарное (по каждой паре участников)

сопоставление взаимных требований и вычитание этих требований, пока не

будет получено чистое сальдо задолженности одного контрагента другому.

- многосторонние (неттинг) – при этом из всех требований участника

вычитаются все его обязательства и получается чистое сальдо, которое

называют «позицией».

Сальдо = 0 – закрытая позиция

Сальдо > 0 – длинная позиция (нетто-кредитор)

Сальдо <0 – короткая позиция (нетто-должник)

г) составление расчетных документов.

4 этап. Исполнение сделки (проведение платежа и передачи ц.б.).

Этот этап выполняет расчетная система и депозитарий. Он производится в

заранее зафиксированный в договоре купли-продажи день и зависит от

зафиксированных на данном рынке правил. Если сделка исполняется в самый

короткий срок, то ее называют «спот» («кассовой»). Если срок исполнения

сделки большой, то ее называют «форвардной» («срочной»). Способ исполнения

сделки определяется принципом поставки против платежа. Этот процесс

контролируется расчетной системой и самой биржей.

В каждой стране все денежные расчеты осуществляются посредством

национальных денежных расчетов. В России примером такой расчетной системы

служит Расчетная система Московской межбанковской валютной биржи.

«+» спец. расчетной системы : повышение скорости расчетов; контроль за

соблюдением правила «поставки против платежа».

«-« : участники системы не могут применить остатки на своих счетах для

других операций (ликвидируется путем развития компьютерной техники и

телекоммуникаций).

Используется и другой способ – с участием ЦБ. При этом способе ЦБ по

расчетным документам торговой системы производит расчеты между участниками,

дебетуя и кредитуя их корреспондентские счета, играя посредническую роль.

ЦБ может являться прямым участником расчетов, причем свое участие он

начинает еще на этапе клиринга во время проведения взаимозачета.

В соответствии с ФЗ «О РЦБ» клиринговая организация, выполняющая

расчеты по сделкам с ц.б., обязана формировать специальные фонды для

снижения рисков неисполняемых сделок.

Расчетная система выполняет только часть операций 4-го этапа – перевод

денежных средств. Остальную часть – поставку ц.б., выполняет депозитарий.

Депозитарная деятельность – это оказание услуг по хранению сертификатов

ц.б. и (или) учету и переходу прав на ц.б. Профессиональный участник РЦБ,

осуществляющий депозитарную деятельность, называется депозитарием.

Депозитарием могут быть только юридические лица.

Между депонентом и депозитарием заключается договор о счете «депо».

Заключение депозитарного договора не влечет за собой перехода к депозитарию

права собственности на ц.б. депонента. Депозитарии обслуживают ц.б.,

выпущенные как по бумажной, так и по безбумажной технологии. Для этой цели

депозитарий открывает своим клиентам счета «депо», на которых производится

учет наличия и перемещения ц.б. клиентов. Учет ведется по методу двойной

записи с использованием особого плана счетов.

Окончательно сделка с ц.б. завершается после отображения смены

владельца ц.б. у держателя реестра.

Реестр акционеров – это список лиц, перед которыми эмитент несет

обязательства по ц.б.

Держатель реестра акционеров (регистратор) – это учреждение, которое

организует регистрацию проспекта эмиссии и выпуск акций в соответствии с

этим проспектом, поддерживает полный реестр акционеров, отвечает за объем

эмиссии.

Эмитент, поручивший ведение реестра регистратору, 1 раз в год может

требовать у него предоставление реестра за вознаграждение не > затрат по

его составлению или в соответствии с договором. Т.о. депозитарий

обслуживает инвестора, а реестродержатель – эмитента.

Деятельность по ведению реестра владельцев ц.б. может осуществляться

через номинальных держателей ц.б. – лиц, зарегистрированных в системе

ведения реестра и в т.ч. являющихся владельцами этих ценных бумаг.

Внесение имени номинального держателя в систему ведения реестра, а

также перерегистрация ц.б. на имя номинального держателя не влекут за собой

переход права собственности на ц.б. к последнему.

Обязанности номинального держателя:

1. совершать все необходимые действия, направленные на обеспечение

получения этим лицом всех выплат, которые ему причитаются по ц.б.

2. осуществлять сделки и операции с ц.б. исключительно по поручению лица, в

интересах которого он является номинальным держателем.

3. осуществлять учет ц.б., которые он держит в интересах др. лиц, на

раздельных забалансовых счетах и постоянно иметь на этих счетах

достаточное количество ц.б. в целях удовлетворения требований лиц, в

интересах которых он держит эти ц.б.

Держатель реестра имеет право требовать от номинального держателя

предоставление списка владельцев, номинальным держателем которых он

является. Номинальный держатель несет ответственность за отказ от

предоставления указанных списков держателю реестра перед своими клиентами и

эмитентом.

37. Корпоративные ценные бумаги: их виды, определение численных параметров.

Организационно-правовые особенности акционерного общества, структура

капитала АО. Виды акций, определение их стоимости и доходности. Дивидендная

политика. Показатели состояния и динамики акционерного капитала. Вид

корпоративных облигаций, их стоимость и доходность. Инвестиционные свойства

корпоративных ценных бумаг, ценные бумаги как инструмент управления ценой и

структурой капитала. Оценка финансовых активов.

Корпоративные ц.б – это ц.б, эмитентами которых выступают АО,

предприятия и организации др. организационно-правовых форм собственности, а

также банки, инвестиционные компании и фонды.

Акционерным обществом признается коммерческая организация с

уставным капиталом, разделенным на определенное количество акций, которые

удостоверяют права их владельцев по отношению к обществу. Общество может

быть создано как вновь, так и путем реорганизации в АО существующего

юридического лица. В обоих случаях определяется денежный эквивалент всего

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5


Новости

Быстрый поиск

Группа вКонтакте: новости

Пока нет

Новости в Twitter и Facebook

  бесплатно рефераты скачать              бесплатно рефераты скачать

Новости

бесплатно рефераты скачать

© 2010.