бесплатно рефераты скачать
  RSS    

Меню

Быстрый поиск

бесплатно рефераты скачать

бесплатно рефераты скачатьРынок ценных бумаг

имущества общества, который затем разделяется на равные доли или акции

(этот процесс называется акционированием).

АО может быть ОАО или ЗАО, что находит отражение в его уставе и

наименовании. Акционеры ОАО могут передавать принадлежащие им акции в

собственность другим лицам путем свободной продажи или дарения; число

акционеров не ограничено; минимальный УК должен составлять не менее 1000-

кратного МРОТ.

Акции ЗАО распределяются среди его учредителей, число которых не

должно превышать 50, в противном случае общество в течение года должно

преобразоваться в ОАО; минимальный УК должен составлять не менее 100-

кратного МРОТ. При учреждении АО акции должны быть полностью оплачены в

течение срока, определенного уставом АО. Но не менее 50% УК должно быть

оплачено к моменту государственной регистрации общества. Форма оплаты акций

определяется договором о создании АО или его уставом.

На РЦБ одним из наиболее привлекательным являются корпоративные

ц.б.:

1. акции АО,

2. корпоративные облигации,

3. расчетные векселя предприятий.

Акция представляет собой эмиссионную ц.б, закрепляющую права ее

владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в

управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция

свидетельствует о вкладе акционеров в уставный капитал АО.

В зависимости от порядка владения акции могут быть:

. именными

. на предъявителя.

В зависимости от объема прав, предоставляемых владельцам, акции бывают:

. обыкновенные

. привилегированные.

Обыкновенная акция представляет собой ц.б, предоставляющую ее

владельцу право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса по

всем вопросам его компетенции, на получение дивидендов, а также части

имущества АО в случае его ликвидации. Дивиденды по акциям выплачиваются из

чистой прибыли общества за текущий год.

Привилегированная акция предполагает получение ее владельцем

фиксированных дивидендов, и, как правило, не дает права голоса.

Акции имеют несколько видов стоимости:

1. Номинальная – указывается на лицевой стороне акции, дивиденды

рассчитываются в процентах от номинальной стоимости.

2. Эмиссионная – цена, по которой ее приобретает первый держатель, едина

для всех первых покупателей и не может быть меньше номинальной.

Превышение эмиссионной цены над ее номиналом называется эмиссионным

доходом.

3. Рыночная или курсовая – цена, по которой акции продаются и покупаются на

рынке;

Рыночная цена = (Дивиденды / Ссудный процент) * 100%.

4. Балансовая – определяется в том случае, если эмитент намерен пройти

процедуру листинга для включения своих акций в биржевой список ц.б;

Балансовая стоимость = Собственные активы / Кол-во выпущенных акций.

Различают текущую и конечную доходность акций.

Текущая доходность = (Дивиденды / Курсовая стоимость) * 100%.

Конечная доходность = ((Дивиденды / Разница между ценой продажи и ценой

покупки) / Цена покупки) * 100%.

На доходность акций влияют: размер дивидендов; колебания рыночной

цены; уровень инфляции; изменения в налоговом законодательстве.

Облигация – это эмиссионная ц.б, закрепляющая право ее владельца

на получение от эмитента в предусмотренный срок номинальной стоимости и

процентов.

Облигации классифицируются по признакам:

1. В зависимости от сроков:

- краткосрочные,

- среднесрочные,

- долгосрочные,

- бессрочные,

- отзывные,

- продлеваемые.

2. В зависимости от порядка владения:

- именные,

- на предъявителя.

3. По способу выплаты купонного дохода:

- с фиксированной купонной ставкой,

- с плавающей ставкой,

- с равномерно возрастающей,

- с нулевым купоном,

- с оплатой по выбору.

4. В зависимости от обеспечения:

- обеспеченные

- необеспеченные.

5. В зависимости от характера выплат:

- проценты не выплачиваются до момента погашения облигаций;

- проценты периодически выплачиваются и при погашении возвращается

номинальная стоимость облигаций.

Текущая доходность облигаций = (Купонный доход / Курсовая ст-ть) * 100%

Конечная доходность = ((Совокупный купонный доход + Величина дисконта) /

Число лет владения облигацией) * 100%.

Курсовая стоимость = (Рыночная цена / Номинал) * 100%.

Эмитируя те или иные ц.б, АО может управлять своим капиталом. В

случае, если стоит задача повышения доли собственных средств,

осуществляется дополнительный выпуск акций. Если возникает необходимость

быстрого привлечения заемных средств, выпускаются облигации. Если интересы

управления требуют поддержки рыночного курса ранее выпущенных ц.б, общество

может выпустить конвертируемые облигации, которые являются более

привлекательными для инвесторов. Также АО может прибегнуть к дроблению или

консолидации акций.

Сплит – это расщепление акций, т.е. выпуск нескольких новых акций

на 1 старую, ведет к уменьшению номинальной стоимости одной акции. Смысл

данной процедуры состоит в том, что появление новых акций обычно оживляет

рынок, увеличивает количество сделок с ними и ускоряет их оборот.

Консолидация – процесс, противоположный расщеплению. Означает

выпуск одной акции вместо нескольких старых и способствует повышению

рыночной цены.

38. Виды государственных ценных бумаг, их роль в денежно-кредитной

политике.

Цели и условия использования государственных ценных бумаг.

Классификация госбумаг по виду эмитента, по форме обращаемости, по

срочности, по способу получения дохода. Виды российских государственных

ценных бумаг. Технологии торговли государственными ценными бумагами в

России. Госбумаги как инструмент денежно-кредитного регулирования.

Инструменты внешнего государственного долга. Современные проблемы

управления госдолгом в России.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) – это форма существования

государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом

которых выступает государство.

Государственный долг – это общая сумма задолженности государства

по непогашенным займам и невыплаченным процентам по ним. С учетом сферы

размещения займов гос. долг подразделяется на внутренний и внешний.

Гос. долг РФ имеет следующие формы:

1. Кредиты, полученные Правительством РФ;

2. Гос. займы, т.е. эмиссии ц.б от имени Правительства РФ;

3. Другие долговые обязательства, гарантированные Правительством РФ.

Правительство определяет условия выпуска и размещения госуд. долговых

обязательств. Обслуживание гос. долга производится ЦБ и его учреждениями.

Оно заключается в операциях по размещению долговых обязательств, их

погашении и выплате доходов в виде процентов по ним. Покрытие госуд.

внутреннего долга происходит за счет гос. бюджета, в расходах бюджета

необходимые для этого средства даются отдельной строкой.

Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться для решения следующих

основных задач (ГЦБ как инструмент денежно-кредитного регулирования):

1. финансирование дефицита гос. бюджета на неинфляционной основе, т.е. без

дополнительного выпуска денег в обращение;

2. финансирование целевых гос. программ в области жилищного строительства,

инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.

3. регулирование экономической активности: денежной массы в обращении,

воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования,

экономический рост и т.п.

Ц.б государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества

перед любыми другими ц.б. Во-первых, это самый высокий относительный

уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск

потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготное

налогообложение по сравнению с другими ц.б, часто на ГЦБ отсутствуют налоги

на операции с ними и на получаемые доходы.

Размещение ГЦБ обычно осуществляется (эмитенты):

. ЦБ

. Минфин.

Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых ц.б являются:

население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные

компании и фонды;

ГЦБ размещаются в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде

записей на счетах в уполномоченных депозитариях) разнообразными методами:

аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам,

закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и др.

ГЦБ по срочности различаются:

. от 5 до 30 лет (называются долгосрочными казначейскими билетами или

бонами);

. от 1 до 5 лет (среднесрочные казначейские билеты или ноты);

. от 1 месяца до 1 года (краткосрочные казначейские векселя).

Способы выплаты доходов по ц.б.:

. установление фиксированного процента;

. применение ступенчатой процентной ставки;

. использование плавающей ставки процентного дохода;

. индексирование номинальной стоимости ц.б.;

. реализация долговых обязательств со скидкой или с дисконтом их

номинальной цены;

. проведение выигрышных займов.

Основные виды российских ГЦБ.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО). Выпуск ГКО

начался с 1993 г. со сроком обращения 3 месяца. Главной задачей этих ц.б

является финансирование дефицита гос. бюджета по минимально возможной цене.

Эмитентом ГКО (выпускаемых в бескупонной форме) выступает Минфин РФ. Банк

России проводит размещение, обслуживание и погашение облигаций. Эмиссия

производится отдельными выпусками на срок 3, 6 и 12 месяцев в безбумажной

форме. Облигации размещаются с дисконтом на первичных аукционах, на которых

в качестве дилеров участвуют коммерческие банки, получившие соответствующие

полномочия от Банка России. Все операции по покупке и продаже облигаций

производятся в торгово-депозитарной системе ММББ, права на облигации

учитываются путем внесения изменений на счетах «депо» в депозитарии этой

биржи. В настоящее время рынок ГКО не работает, т.к. после августовского

кризиса, государство не имеет возможности погашать ГКО.

Казначейские обязательства (КО). Возникновение их связано с

ростом задолженности государства предприятиям различных отраслей хозяйства

и форм собственности. Чтобы решить эту проблему (в 1994 г.), не прибегая к

инфляционным методам, Правительство РФ поставило целью переоформить 10%

этой задолженности в особые долговые ц.б. Такими бумагами стали КО.

КО выпускаются сроком на 1 год в безбумажной форме. Время с

момента выпуска до начала погашения варьируется от 50 до 360 дней, в

зависимости от серии. По всем сериям КО установлен единый доход – 40%

годовых.

Владельцы КО вправе производить с ними следующие операции:

погашать кредиторскую задолженность, оплачивать без ограничений товары и

услуги, продавать их физическим и юридическим лицам – резидентам, совершать

залоговые операции, обменивать на казначейские налоговые освобождения и

погашать с получением %-тов. Чтобы выполнять большую часть этих операций,

КО должны пройти определенное для каждой серии количество индоссаментов (3-

5).

Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). В результате

банкротства Внешэкономбанка СССР (ВЭБ) на его счетах оказались

«замороженными» средства юридических и физических лиц. Согласно Указа

Президента РФ, задолженность ВЭБ перед юридическими лицами покрывается ОВВЗ

со сроком погашения от 1 года до 15 лет. Выпущен займ был в 1993 г. общим

объемом 7,9 млрд. долл. Номинал облигаций: 1000, 10 000 и 100 000 долл.

Облигации были выпущены пятью сериями. Облигации ВЭБ выступают

документарными бумагами на предъявителя. Эмитент облигаций – Минфин РФ.

Частью каждой облигации является комплект купонов, по которым производятся

годовые выплаты %-тов. Купонная ставка – 3% годовых – выплачивается 14 мая

каждого года.

При обмене вкладов ВЭБ на облигации преимущество было отдано

коммерческим банкам, совместным п/п и благотворительным фондам: им были

выданы облигации ближних серий. Торговля облигациями ВЭБ производится как в

России, так и за рубежом. На данный момент в России вся торговля

облигациями ВЭБ происходит вне биржи. Ввиду невысокого купонного %-та банки

торгуют облигациями ВЭБ с дисконтом 20-70% в зависимости от серии.

Облигации федерального займа с переменным купонным процентом

(ОФЗ). ОФЗ выпускаются в соответствии с Генеральными условиями выпуска и

обращения облигаций федеральных займов, утвержденных постановлением

Правительства РФ от 15 мая 1995 г. ОФЗ с переменным купонным доходом

являются именными среднесрочными госуд. ц.б и представляют их владельцам

право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на

получение купонного дохода в виде %-та к номинальной стоимости облигации.

Эмитентом выступает Минфин РФ, устанавливающее для каждого

отдельного выпуска облигаций его объем, порядок расчета купонного дохода,

определяемого на основе доходности ГКО, дату размещения, дату погашения,

сроки выплаты купонного дохода, а т/ж ограничения для потенциальных

владельцев.

Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого

периода его выплаты и объявляется по первому купону не позднее чем за семь

дней до даты начала размещения, по следующим купонам, включая последний, -

не позднее чем за семь дней до выплаты дохода по предшествующему купону.

Все операции с ОФЗ, включая расчеты и учет прав на облигации,

осуществляются через учреждения Банка России. Размещение ОФЗ, как и ГКО,

производится на аукционе через уполномоченных дилеров, а вторичные торги –

на ММВБ.

Государственный сберегательный займ (ГСЗ) был выпущен в

обращение в августе 1995 г. Объем займа – 10 трлн. руб., которые

государство получило, выпустив его облигации 10 сериями по 1 трлн. руб.

каждая. ГСЗ выпускается в документарной форме на предъявителя, с процентным

доходом, который для первого их выпуска равен 102,7 % годовых. Облигации

займа свободны в обращении, их владельцами могут быть как юридические, так

и физические лица (резиденты и нерезиденты). Номиналы облигаций – 100 и 500

тыс. руб. Доход по этой ц.б. определяется ежеквартально, исходя из

доходности ОФЗ. Погашение вверено Сбербанку.

«Расчетная» цена облигаций ГСЗ зависит от дня покупки и

определяется как сумма номинальной цены и накопленного на день совершения

операции купонного дохода.

Еврооблигация – ценная бумага, как правило, на предъявителя, которая

размещается за пределами страны. Срок размещения от 5 до 10 лет. Доходы

выплачиваются в виде фиксировано – процентной ставки, с правом конверсии в

другие облигации. Россия выпустила еврооблигацию в 1996 году, на срок 5

лет. Объем эмиссии 1 млрд. долл. Доходность=9%. Размещение по цене 99, 57 %

от номинала.

Названные гос. Ц.б являются главными, но не единственными бумагами

подобного рода на российском фондовом рынке. Постепенно уходят из обращения

ценные бумаги СССР (например, облигации Государственного целевого

беспроцентного займа 1990 г., предусматривающего их товарное покрытие), а

также мелкономинальные облигации Гос. внутреннего облигационного займа 1991

г. и Российского внутреннего выигрышного займа 1992 г.

На первичном рынке ГКО и др. долговых обязательств государства

существует положение, при котором доступ к аукционам имеет ограниченный

круг дилеров. Это привело к тому, что доходы от операций при покупке ГКО на

первичных аукционах с их последующей продажей на вторичном рынке оказались

очень велики. Чрезмерные прибыли дилеров свидетельствуют о том, что

фондовый рынок России организован менее эффективно, чем это должно быть.

Одна из причин этого – высокая степень монополизации рынка банками-

дилерами, в результате чего обычным инвесторам осуществлять свою

деятельность трудно.

Противоречива роль, которую играет на рынке госуд. ц.б Банк

России. Он, например, на рынке ГКО одновременно является агентом Минфина,

дилером и контролирующим органом. Рынок ГКО, как и любой другой сектор

фондового рынка, нуждается в объективной и общедоступной информации. Когда

же Банк России сам играет на рынке ГКО, он заинтересован в том, чтобы не

разглашать информацию о структуре спроса и предложения. Когда ЦБ –

единственный участник торгов, он может использовать всю информацию в своих

целях.

Большинство новых банков и небанковских институтов в РФ не имеют

прямого доступа на вторичный рынок ГКО. Высокая стоимость доступа на

вторичный рынок уменьшает ликвидность выпускаемых инструментов, что

приводит к снижению цены, которую инвесторы готовы платить за ГКО. Более

высокая ликвидность приведет к повышению цены, а замкнутый вторичный рынок

снижает спрос на ГКО.

В конечном счете надо стремиться к тому, чтобы число участников

рынка госуд. ц.б возросло, что позволит положить конец тенденции к

монополизации и развить конкуренцию. Для этого необходимо установить

терминалы в удаленных регионах, создать систему быстрых денежных расчетов,

использовать существующие и создать новые коммуникационные системы.

39. Производные финансовые инструменты и стратегии их использования.

Характеристика срочного рынка. Сущность и виды производных ценных

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5


Новости

Быстрый поиск

Группа вКонтакте: новости

Пока нет

Новости в Twitter и Facebook

  бесплатно рефераты скачать              бесплатно рефераты скачать

Новости

бесплатно рефераты скачать

© 2010.