бесплатно рефераты скачать
  RSS    

Меню

Быстрый поиск

бесплатно рефераты скачать

бесплатно рефераты скачатьКурсовая: Механизмы привлечения инвестиций

высоких показателей роста среди развивающихся рынков.

Динамика роста рынка ценных бумаг в странах[7].

Страна

31.12.01

31.12.02

Изменение в 2002 г; %

1Пакистан1330,732701,41103
2Аргентина323,69524,9562,18
3Россия237,63318,9134,2
4Шри-Ланка610,68815,1133,48
5Чехия387,8460,718,8
6Перу1180,161391,9717,95
7Таиланд305,19356,4816,81
8Словакия120,48139,9716,18
9Индонезия383,46424,9510,82
10Индия3269,163377,283,31
11Египет615,4635,23,22
12Австрия1133,181150,051,49
13Мексика6410,056127,09-4,41

На самом деле, спор о том, насколько больше акции приносят денег по сравнению

с облигациями, имеет важное практическое значение. Например, этот вопрос

напрямую затрагивает пенсионные фонды, которые сегодня держат большую часть

средств, переданных им вкладчиками, вложенными в акции. Если руководство

фонда будет гнаться за воображаемыми сверхприбылями и вкладывать средства в

слишком рискованные бумаги, то его клиентам может быть нанесен существенный

ущерб. Осознав это обстоятельство, например, британская торговая компания

Boots не так давно полностью перевела инвестиционный портфель своего

пенсионного фонда в облигации.

Стоит отметить, что в современной практике различия между акциями и

облигациями предприятий постепенно стираются. С одной стороны, происходит

узаконивание выпуска “не голосующих” акций, а с другой – появились

“голосующие”[8] облигации. Стиранию

этих различий также способствует также эмиссия конвертируемых облигаций и

выпуск так называемых “гибридных фондовых бумаг”. Это явление отражает в

определенной мере тенденцию сращивания промышленного и банковского капитала.

3. Проблемы и перспективы развития фондового рынка.

Особенность развития рынка ценных бумаг в РФ в начале 90-х гг. заключалась в

том, что рынок наполнялся ценными бумагами довольно хаотично, что было

обусловлено замедленными масштабами приватизации, а также отсутствием

систематизированного выпуска государственных ценных бумаг по линии

Министерства финансов и Центрального банка. Следом за выигрышными 3%-ными

облигациями в 1990 г. стали выпускаться государственные 5%-ные облигации для

населения и юридических лиц. В последующем процент по этим бумагам был

повышен до 10 в целях лучшего размещения. Однако эти бумаги не нашли должного

спроса у покупателей (как юридических, так и физических лиц). Поэтому вся

эмиссия была в основном приобретена еще существовавшим тогда Государственным

банком СССР. Отсутствие спроса на эти бумаги объяснялось рядом причин. Во-

первых, тогда еще не был создан реальный рынок ценных бумаг, т.е. не было

сравнительно широкого акционирования или интенсивного выпуска акций. Во-

вторых, доверие к государственным процентным бумагам со стороны населения и

юридических лиц было утрачено в связи с началом спада производства и

отсутствием разработки конкретной экономической программы правительства.

В этой связи следует отметить, что в Центральному банку необходимо было

создать свой рынок государственных ценных бумаг, его структуру и

классификацию государственных ценных бумаг. Это необходимо, прежде всего, для

укрепления российской финансовой системы, так как с помощью различных видов

бумаг и различных сроков их реализации может быть обеспечено частичное

покрытие бюджетного дефицита. Следует учесть опыт ряда ведущих западных

стран.

В начале 90-х гг. рынок ценных бумаг не был единым цельным организмом:

размещение и покупка государственных и частных ценных бумаг производились

разрозненно, независимо друг от друга, механизм конкуренции по существу не

действовал. Это объяснялось ограниченностью выпуска как государственных, так

и частных ценных бумаг на рынке.

Крупные скандалы в России на рынке ценных бумаг летом и осенью 1994 г.

показали, что принятые положения о ценных бумагах и бирже 1991 г оказались

неэффективными для регулирования рынка. Это привело к большим финансовым

потерям многих физических и юридических лиц, так как многие компании

осуществляли эмиссию и продажу своих ценных бумаг без лицензирования со

стороны Центрального банка, Министерства финансов.

Из всего сказанного выше необходимо сделать вывод об особенностях развития

рынка ценных бумаг в России.

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост

всей национальной экономики. В России зарождение и становление фондового

рынка, его довольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада

производства. Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и

общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С

другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка

препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых, “непрозрачность” рынка, рискованность операций на нем,

преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного

дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою

очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования,

которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных бумаг

оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в

переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от

долгосрочных вложений стратегического характера.

В-четвертых, серьезным препятствием на пути создания эффективно

функционирующего фондового рынка в России является несовершенство

законодательства и норм регулирования по ценным бумагам.

Благоприятные изменения в экономике России, произошедшие за последние три

года сказались и на российском фондовом рынке. Год назад российский фондовый

рынок находился на локальных минимумах 160-180 п. По индексу РТС, основному

индикатору состояния отечественного фондового рынка, который отражает

состояние рыночной капитализации десятков крупнейших российских компаний,

входящих в этот индекс. Инвесторы опасались начала новой мировой войны и

полномосштабной рецессии в США с серьёзными последствиями для глобальной

экономики. Россия является одной из немногих стран, фондовый рынок которой

достаточно спокойно переживает нынешние “катаклизмы в мировой экономике”. В

то время, как на ведущих торговых площадках мира господствует преимущественно

тенденция к падению котировок и царят настроения общей неопределённости,

российский фондовый рынок выглядит стабильным. К середине октября 2001 года

на рынке началась масштабная

игра на повышение, в результате которой российский фондовый рынок вырос к

концу 2001 года на 50%, став лидером во всём мире (Таблица 3).

Таблица 3.

Фондовый индекс

Начало 2001 года

Конец 2001 года

Доходность, % год

США1050010100-4
Англия61005150-15
Германия64005200-19
Япония1350010800-20
Аргентина400250-37
Китай21401800-16
Турция95001150020
Корея52067030
Гонг-Конг1520011800-22
Чехия500400-20

Россия

130

240

85

Происходящие изменения связаны с тем, что за последние три года российская

экономика прошла так называемый “период становления” и достигла определённой

стабильности, что крайне важно для инвесторов.

Тем не менее, не смотря на значительный рост котировок, капитализация

российского рынка невелика. Основная проблема на данном этапе состоит в том,

чтобы привлечь на российский рынок больше мелких инвесторов, и прежде всего

российских. По разным оценкам, сбережения населения, хранящиеся дома (как

правило, в долларах), составляют 40-300 млрд. долл. Таким образом, российский

инвестор обладает достаточным объёмом денежных средств, которые не

задействованы фондовым рынком. Понятно, что все их привлечь в реальный сектор

невозможно, но 30-40% из этих средств, которые вполне могут быть

мобилизованы. Они могли бы снять проблему дефицита оборотных средств и

инвестиций в промышленности и в сельском хозяйстве, особенно это актуально на

региональных уровнях.

Почему же администрации субъектов РФ и руководители предприятий не используют

фондовый рынок как средство привлечения инвестиций? Так, например, в Северо-

Западном федеральном округе, в структуре промышленности которого преобладают

предприятия среднего размера, существует рыночная инфраструктура, что создает

хорошие предпосылки для формирования регионального рынка ценных бумаг.

Спектр отраслей также весьма широкий - от добывающих сырье до

высокотехнологичных обрабатывающих предприятий. Однако развитого рынка ценных

бумаг не обнаруживается. Те немногие предприятия, которые пытаются найти

инвестиции на рынке ценных бумаг, сталкиваются с проблемой низкого спроса и

высокой стоимости заимствования. Вместе с тем инвестиционные ресурсы

“уплывают” из региона на рынок “голубых фишек”.

Интересно, что каждому сегменту фондового рынка соответствует своя группа

профессиональных участников рынка. Если на глобальных рынках торгуют все

компании - и большие, и малые, то на региональных рынках ценными бумагами

местных эмитентов, как правило, и интересуются только местные компании. Это

обстоятельство объективно сужает рынок и является основным фактором,

сдерживающим развитие региональных рынков ценных бумаг.

Вторым тормозящим фактором является то обстоятельство, что работа с

региональными бумагами для инвестора сопряжена с большими издержками и не

дает “массы” дохода. То есть облигации могут быть высокодоходными, но

небольшого объема и совершенно неликвидными. Поэтому у инвестора сразу

отпадает спекулятивная составляющая дохода, и растут сопутствующие расходы,

связанные с учетом операций и рисков при работе с “мелкими” выпусками.

Кроме этого, сейчас в сознании многих потенциальных инвесторов продолжают

жить ложные стереотипы о российском фондовом рынке, сформировавшиеся 5-7 лет

назад:

1)Российский рынок ценных бумаг- это сплошное надувательство. История с

ваучерами и с АО «МММ» всё это наглядно подтверждают. Между тем, в тех времён

многое изменилось: появилась политическая и экономическая стабильность,

произошло коренное изменение законодательства (вступили в действие многие

законы и постановления о защите прав и интересов инвесторов).

2)на российском фондовом рынке очень мало надёжных инструментов, с которыми

можно работать. Это не совсем так. На рынке сформировалось ядро из 40-50

эмитентов, которые придают большое значение биржевым торгам по собственным

ценным бумагам. В долгосрочной перспективе вложение средств в акции и

облигации подобных эмитентов ничуть не рискованней, чем приобретение векселей

коммерческих банков. Подтверждением могут служить данные, приведённые в

Таблице 4.

Таблица 4. Средняя доходность инвестиций, % годовых.[9]

ИнструментЗа 2001 годНа 1.09.02
1. Банковские депозиты12-1811-15
2. Банковские векселя13-2016
3. Государственные ЦБ1614
4. Еврооблигации1210
5. Корпоративные облигации2018,5
6. Доллар США75
7. Корпоративные акции8530
8. Инфляция за данный период17,59

Что касается перспектив развития российского фондового рынка, то по мнению

многих экспертов, складывающиеся в экономике России в целом положительные

тенденции, сохраняться в 2003 году, чему в немалой степени будет

способствовать прогнозируемая благоприятная коньюктура цен на нефть и

металлы. Однако, несмотря на позитивные показатели по темпам роста, всё же

вероятно их снижение. Об этом свидетельствует тенденция снижения прибыльности

предприятий. Следует отметить, что привлекательность российского рынка для

иностранных инвесторов довольно высока. Однако, нельзя упускать из внимания и

отрицательные факторы: во-первых, значительная долговая нагрузка,

приходящаяся на 2003 год; во-вторых, усиление политических рисков, связанных

с началом предвыборной гонки, которая ассоциируется у инвесторов с

перераспределением интересов политиков от проблем реальной экономики в

область выборной деятельности, что отнюдь не способствует успеху структурных

преобразований.

В результате совокупного действия всех основных факторов, специалисты

предполагают, что по итогам 2003 года прирост основных фондовых индексов

может составить 30-40%. Наиболее перспективными в плане роста видятся

недооценённые бумаги. В первую очередь это касается телекоммуникационных

компаний. Капитализация компаний нефтяной отрасли, напротив, вряд ли сильно

вырастет, поскольку их бумаги и так уже довольно дороги.

Заключение.

В данной курсовой работе был рассмотрен Фондовый рынок, который является

частью финансового рынка и в условиях развитой рыночной экономики выполняет

ряд важнейших функций. Основное внимание в этом разделе было уделено

рассмотрению такой функции фондового рынка как обеспечивающего массовый

характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам (в

том числе обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом),

имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство

путем приобретения ценных бумаг, в числе которых были выделены такие ценные

бумаги, как акции и облигации, которые на сегодняшний день являются основными

финансовыми инструментами привлечения инвестиций. В ходе проведённого

сравнительного анализа этих инструментов, были выявлены различия их

инвестиционных характеристик. В этой же увязке были рассмотрены проблемы,

тенденции и перспективы развития фондового рынка в России, которые позволили

установить, что у российского фондового рынка достаточно оптимистические

перспективы. Наиболее вероятно, что предпосылки для развития корпоративных

акций и облигаций в целом будут благоприятны.

Список литературы:

1) Гитман Л., Джонк М. «Основы инвестирования», М: Дело, 1997г, стр.267

2) Новиков А.В. «Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций», НГАЭиУ,

2000г

3) Арсеньев В. «Руководство по российскому рынку капитала», М: Альпина

Паблишер, 2001г, стр.279

4) Рынок ЦБ как фактор активизации инвестиционного процесса, Маковецкий, п/ж

«Финансы и кредит» №4, 2001г.

5) Проблемы привлечения инвестиций, Карбовский В.Ф., п/ж «Финансы и кредит»

№12, 2001г.

6) Оценка инвестиционных качеств акций, Иванов, Рагодина, п/ж «Журнал для

акционеров» №7, 2001г.

7) Российские корпоративные ЦБ как инструмент привлечения инвестиций, Хмыз

О.В., п/ж «Финансовый менеджмент» №5, 2002г.

8) Динамика фондового рынка: факторный анализ, Минасов О.Ю., п/ж «Вопросы

экономики» №5, 2002г.

9) Российский рынок акций в 2002 году. Тенденции и перспективы, Третьяков

В.В., п/ж «Банковское дело» №3, 2003г.

10) Благоприятные перемены на российском фондовом рынке, Костиков И.В., п/ж

«Финансы» №1, 2003г.

11) Фондовый рынок, Сильницкий, п/ж «Финансы» №1, 2003г.

12) http://www.RCB.ru

13) http://www.mosfund.ru

[1] Федеральный закон «О рынке

ценных бумаг» от 24.04.96г. №39-ФЗ (ред.26.11.98г.)

[2] п.2 ст.25 Федерального закона

«Об акционерных обществах» от 26.12.95г. №208-ФЗ (ред. 13.06.96г.)

[3] Гражданский кодекс Российской Федерации Часть 2.

[4] Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов

[5] Капитализация рассчитывалась по

обыкновенным акциям, включённым в базу данных AK&M-List.

Данные приведены п/ж “Банковское дело” №2, 2003г, стр.12.

[6] Источник: AK&M-List.

Данные приведены п/ж “Банковское дело” №2, 2003г, стр.12.

[7] П/ж “Финансы” №1, 2003 г., стр.55

[8] Голосующие облигации -

Данные облигации дают инвестору право голоса на собрании акционеров. По сути,

представляют собой гибридный инструмент между облигациями и обыкновенными

акциями, фактически, это примерно то же самое, что обыкновенные акции с

фиксированным дивидендом и известным сроком выкупа. Большого распространения

данный вид ценных бумаг не имеет, возможно это связано, в частности, с системой

налогообложения, принятой в большинстве стран, в соответствии с которой

процентные платежи (в.т.ч. по облигациям) уменьшают налогооблагаемую прибыль, в

то время как выплата дивидендов по акциям производится из чистой прибыли.

Соответственно, попытка выпустить голосующую облигацию будет попыткой

фактически выпустить акцию, платежи по которой трактуются как выплаты по

заемным средствам. Количество голосов обычно производится пропорционально

номинальной стоимости облигации.

[9] П/ж “Финансы” №1, 2003 г., стр.52

Страницы: 1, 2, 3


Новости

Быстрый поиск

Группа вКонтакте: новости

Пока нет

Новости в Twitter и Facebook

  бесплатно рефераты скачать              бесплатно рефераты скачать

Новости

бесплатно рефераты скачать

© 2010.