бесплатно рефераты скачать
  RSS    

Меню

Быстрый поиск

бесплатно рефераты скачать

бесплатно рефераты скачатьРеферат: Фондовая биржа

Инвестор покупает акции - это приобретение не только доли собственности в

каком-то предприятии, но и ответственности и определенного финансового риска

предпринимателя. Покупатель акций получит вознаграждение в виде

дополнительного дохода, если корпорация или компания будет иметь прибыль. В

ином случае акционер останется без дивиденда. Он может также потерять и свой

вклад при банкротстве компании.

Покупателей же (инвесторов) акции привлекают тем, что их ценность может расти

значительно быстрее вкладов в банках или государственных ценных бумаг. В

условиях экономического бума, инфляционных процессов цена акции растет

особенно быстро. Привлекательность такой формы вложения капитала объясняется

также определенными налоговыми льготами. Благодаря всему этому, число

акционеров постоянно увеличивается. Биржа принимает огромное количество

вкладчиков и косвенным путем, главным образом через пенсионные фонды

предприятий, которые частично вкладываются в ценные бумаги через биржу.

Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Как уже было сказано,

компания должна удовлетворять требованиям Биржевого комитета. Размеры

обращения ценных бумаг, а также интенсивность этого процесса в настоящее

время характеризуется, например, тем, что в США и Японии рыночная цена акций,

котирующихся на фондовых биржах этих стран, превышает 5 трлн. долл., т.е.

около 80% акций (по стоимости) за год меняют своих владельцев. Необходимо

иметь в виду, что биржа - это не весь рынок ценных бумаг, помимо нее

осуществляется огромный внебиржевой оборот. Так, в США в 1991 г. через

внебиржевой оборот прошло более 25% (по стоимости) находящихся в продаже

ценных бумаг. В настоящее время в США основой внебиржевого оборота является

коммуникационная система НАСДАК (NASDAQ), созданная национальной ассоциацией

фондовых дилеров и введенная в строй в 1971 г. В рамках этой системы

котируются акции гораздо большего числа американских и иностранных

корпораций, чем на всех американских биржах, вместе взятых. Способность

внебиржевого рынка пропустить по своим каналам миллиарды акций показывает,

что с организационной точки зрения он развит очень высоко. Более того,

технические возможности системы НАСДАК позволяют включить в нее и все акции,

котирующиеся в настоящее время на биржах. Дилерами по бумагам, котирующимся в

системе НАСДАК, выступают более 360 фирм. Это основная часть фирм,

выполняющих посреднические функции на внебиржевом рынке.

Для того чтобы войти в систему НАСДАК, компании должны зарегистрировать свои

ценные бумаги в соответствии с Законом о ценных бумагах от 1933 г. или

Законом об инвестиционных компаниях от 1940 г.: они должны иметь как минимум

100 тысяч акций, размещенных по подписке, и объединять как минимум 300

акционеров. Кроме того, предусмотрены дополнительные условие, касающиеся цены

каждой акции, объема активов и прибыли, наличия лиц, определяющих рынок этих

акций и курирующих сделки с ними.

Итак, фондовая биржа – это место, где находят друг друга продавец и

покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и

предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и

нормами.

В качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги - акции, облигации и

т.п., а в качестве цен этих товаров - курсы этих бумаг. Встает вопрос: как

сообразуются между собой понятия рынок и биржа, биржа и аукцион?

Общее у биржи с рынком - установление цен товаров в зависимости от спроса и

предложения на них. Но, в отличие от рынка, на бирже могут продаваться не все

товары, а только допущенные на нее, это с одной стороны, а с другой, способы

купли-продажи на бирже значительно разнообразнее, чем на рынке, правда, более

регламентированные

Что касается аукциона, то о нем на бирже напоминает способ назначения цены:

ее выкрикивают. В век электроники такая система может показаться лишь данью

традиции, но, по мнению биржевиков, она выполняет ряд полезных функций:

создает необходимую рыночную атмосферу, обеспечивает публичность торгов. При

одинаковой цене на предлагаемые товары они скорее достанутся тому, кто громче

выкрикнул цену, поэтому "голосовые данные" на бирже, как и на аукционе, имеют

немалое значение но, в отличие от аукциона, цены на товары на биржах не

только растут по отношению к стартовым, но и падают.

Следовательно, биржа имеет в своих характеристиках как черты исторических

предшественников, (таких как рынки, ярмарки, аукционы), так и собственную

специфику.

Роль государства на фондовом рынке двояка. С одной стороны, оно активно

воспользовалось финансовыми возможностями рынка в целях финансирования

бюджетных дефицитов и становится, тем самым, важным или даже решающим

фактором (например, в Италии) на фондовом рынке страны. С другой стороны, оно

пытается в целях государственно-монополистического регулирования

воспроизводства капитала воздействовать административными, налоговыми и

прочими методами, как на саму фондовую биржу, так и на поведение действующих

там эмитентов, посредников и инвесторов. Начиная от правового статуса биржи и

кончая налоговым обложением дивидендов, государственно-монополистическое

регулирование в состоянии охватить так или иначе широкий круг проблем

фондового обращения. Конкретный диапазон мер, применяемый в рамках

государственно-монополистического регулирования, различный. Его оценка со

стороны финансового капитала в западноевропейских странах колеблется между

"лояльно" (например, в Великобритании) и "строго" (например, во Франции) и

воздействует, конечно, на отношение финансового капитала к фондовому рынку, и

тем самым, на него самого.

ГЛАВА 3. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ОПЕРАЦИИ С НИМИ

Рынок ценных бумаг представляет собой систему, обладающую достаточно сложной,

разветвленной структурой. Классификация этого рынка может быть осуществлена

по различным признакам. Прежде всего, следует выделить сегменты рынка в

соответствии с конкретными видами ценных бумаг, находящихся в обращении. В

этом отношении выделяются рынки облигаций, акций, а также ряда новых

специальных видов ценных бумаг, к которым относятся конвертируемые акции,

варранты, фьючерсы и опционы. Несколько слов об этих новых типах ценных

бумаг.

Финансовые фьючерсы представляют собой стандартные срочные контракты,

заключаемые между продавцом (эмитентом) и покупателем, на осуществление

купли-продажи определенного финансового инструмента по заранее

зафиксированным ценам в будущем. Поскольку сделки заключаются на бирже, то

она дает гарантию их исполнения.

Опционы представляют также срочные контракты на определенный товар или

финансовый инструмент, отличающиеся от фьючерсов тем, что они предусматривают

право, а не обязанность на проведение той или иной операции, которым

пользуется покупатель опциона. Операции с опционами проводятся на тех же

биржах, что и сделки со срочными фьючерсными контрактами, хотя существуют и

специальные биржи для опционов (например, Чикагская биржа опционов).

Одной из разновидностей опционов являются варранты, дающие их держателям

право на приобретение тех или иных фондовых ценностей. Их отличает от

опционов более продолжительный срок и тот факт, что опцион обычно

выписывается на существующий актив, в то время как выполнение продавцом

варранта обязательства продать, например, акции (наиболее распространенный

вид варрантов) приводит к созданию нового акционерного капитала.

Рынок ценных бумаг подразделяется также на первичный рынок, на котором

происходит мобилизация капитала посредством продажи новых ценных бумаг, и

вторичный, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Наконец,

совокупный рынок ценных бумаг по форме организации оборота состоит из

биржевых и внебиржевых операций с ценными бумагами.

Большая часть совершаемых на фондовой бирже операций имеет непроизводительный

характер: по своему содержанию они представляют лишь перемещение стоимости

(или титула стоимости) из одних рук в другие. Существует лишь одна операция

фондовой биржи, которую можно рассматривать как производительную - это

размещение новых ценных бумаг. В тех случаях, когда государство размещает

заем или когда создается новое акционерное общество, обычно происходит

инвестирование капитала, прямо или косвенно создаются стимулы для расширения

сферы производства. Подобные операции влекут за собой также и усиление

процессов концентрации и централизации капитала.

За день на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с

десятками миллионов акций. Основными видами биржевых операций являются

непосредственная купля и продажа акций, а также заключение срочных сделок.

Как и любой другой рынок, биржа не только опосредует обращение капиталов,

инвестированных в ценные бумаги, но является одновременно и ареной

спекулятивных махинаций. Значительная часть биржевых операций ориентирована

на получение спекулятивной прибыли в связи с использованием постоянных

колебаний рыночных цен (курсов) ценных бумаг. Биржевая спекулятивная игра

может осуществляться как в расчете на повышение курса акций (игроков,

придерживающихся такой стратегии, называют быками), так и в надежде на

падение курса (их называют медведями).

При осуществлении спекулятивных сделок принимается во внимание не только

прибыль, но и степень риска. Все совершаемые на фондовой бирже сделки можно

разделить на три группы: сделки с полной гарантией; нормально-спекулятивные

сделки; сверхспекулятивные сделки, риск по которым невозможно учесть.

К первой группе относятся операции с ценными бумагами государства, ТНК; ко

второй - с акциями и облигациями промышленных фирм, банков и т.п.; к третьей

- с новыми эмиссиями ценных бумаг малоизученных компаний, впервые попавших в

биржевой оборот. Естественно, что риск может быть чреват разными

последствиями.

Однако было бы неправильно сводить к спекуляции всю деятельность биржи,

уподобляя ее гигантскому игорному дому. Это не так, ибо биржа играет

конструктивную роль в системе капиталистического производства, придавая

необходимые динамизм и гибкость инвестиционному процессу.

Крупные корпорации, банки, страховые компании использовали рынок ссудных

капиталов и ценных бумаг для всякого рода спекулятивных сделок, направленных

на дальнейшее обогащение и концентрацию капитала внутри отдельных

монополистических групп. Важную роль в этом сыграли инвестиционные компании,

которые развились благодаря сделкам с ценными бумагами. Они выпускают акции и

облигации, которые приобретаются мелкими инвесторами. На вырученные средства

инвестиционные компании покупают другие акции на бирже. Играя на повышении и

понижении курса акций, они получают дополнительные прибыли. Этот основной

метод обогащения инвестиционных компаний называется «леверидж». Иногда еще и

обыкновенные акции приобретаются за счет заемных средств. Это позволяет

вкладывать относительно мало инвестиционных средств самой компании. Долг при

повышении котировок остается постоянным, а вся прибыль приходится на

небольшой первоначальный вклад.

На бирже осуществляются различные виды биржевых сделок и распоряжений. Прежде

всего, существует простая сделка, когда один клиент продает через биржу

определенное количество акций другому клиенту. Такая сделка совершается через

брокера. Такие сделки не носят спекулятивного характера и связаны с

перераспределением пакетов акций. Это краткосрочная кассовая сделка, которая

обеспечивается в два дня. Рискующий покупатель может покупать акции с частичной

оплатой, то есть совершать маржинальные сделки. При этом 50% должно

быть погашено наличными, а остальные акции оплачиваются брокерской фирмой в

кредит под залог акций. В этом случае покупатель может получить высокую

прибыль, так как на те же деньги он может купить вдвое больше акций, но в то же

время, если курс понизится, то покупатель может потерять значительно больше.

Также брокер может внезапно потребовать возврата займа с уплатой наличными для

покрытия потерь в стоимости акций. Если покупатель не в состоянии уплатить

наличными, то брокер продаст акции с убытком для покупателя. Таким образом,

сделки с частичной оплатой осуществляются в основном покупателями, настроенными

оптимистично в отношении тенденции развития биржи и располагают достаточными

денежными фондами для рискованных операций.

Другой формой биржевой сделки является сделка с премией, то есть опционная

сделка, когда приобретаются не сами акции, а право на их покупку по

определенному курсу в оговоренный период в несколько месяцев. Брокеру же

вкладчик уплачивает комиссионные. Если повышение курса акций превышает сумму

комиссионных, то вкладчик получает прибыль. В противном случае, он отказывается

от своего права на покупку и теряет сумму, которая была выплачена в качестве

комиссионных.

Наряду с опционными сделками широко развита также сделка «фьючерс». Это

стандартный срочный контракт, который заключается на бирже между продавцом и

покупателем в целях купли и продажи ценных бумаг в будущем по фиксированной

ранее цене. Сделка требует внесения страхового депозита от покупателя

контракта. Поэтому сделка основана на разнице между фиксированной ценой и ценой

на дату исполнения сделки. Такие контракты многократно могут перепродаваться.

Инвесторы должны давать своим брокерам конкретные инструкции, как

осуществлять сделки. Опишу несколько наиболее типичных видов поручений или

заказов на куплю-продажу.

Уполномоченный представитель биржевой фирмы может получить "рыночный" заказ

. Это заказ купить или продать определенное число акций по наилучшей цене рынка.

Все заказы, где нет цены, обычно считаются "рыночными", т.е. предполагается,

что клиент готов заплатить или уступить за предложенную цену.

Следующая форма - лимитированный заказ. В нем клиент указывает

конкретную цену, по которой должна состояться сделка, или лучшую цену, если

брокер способен получить таковую. Лимитированный заказ - это заказ, который

позволяет брокеру некоторую свободу выбора цены при осуществлении сделки.

Дневным заказом называется заказ с дневным сроком действия. Все заказы

считаются дневными, если в них не указан иной срок. В отличие от дневного

открытый заказ считается в торговой книге брокера до тех пор, пока он не

исполнен или отменен.

Заказ "все или ничего" означает, что брокер должен купить или продать все

акции, указанные в заказе, прежде чем клиент согласится с исполнением.

Противоположностью ему является заказ "приму в любом виде", предполагающий, что

клиент примет любое количество акций вплоть до заказанного максимума.

Заказ "исполнить или отменить" означает, что как только часть заказа, которую

можно удовлетворить, выполнена, остальная часть отменяется.

Заказ "или-или" - это уже отданное распоряжение, тогда как заказы на другие

ценные бумаги еще ожидают своего исполнения. Как только брокер исполнит заказ

"или-или", другие заказы автоматически отменяются.

Заказ "с переключением" означает, что выручка от продажи одних акций может

быть использована для покупки других.

Контингентный заказ предусматривает одновременную покупку одних и продажу

других акций.

Стоп-заказ бывает двух видов. Это заказ, который подлежит исполнению как

"рыночный", если цена акции падает ниже определенной клиентом цены

(стоп-цены). Цель - попытаться сократить ущерб, который может, по крайней мере,

унести часть прибыли, которая может возникнуть.

Сущность всех проводимых на фондовой бирже операций была подытожена Ф.

Энгельсом: "Биржа - это учреждение, в котором буржуа эксплуатируют не

рабочих, а друг друга", т.е. в ходе биржевых операций прибавочная стоимость,

созданная в сфере материального производства, лишь перераспределяется между

владельцами ценных бумаг.

ГЛАВА 4.МОСКОВСКАЯ МЕЖБАНКОВСКАЯ ВАЛЮТНАЯ БИРЖА

Московская межбанковская валютная биржа (Moscow Interbank Currency Exchange -

MICEX) - ведущая российская биржа, на основе которой создана общенациональная

система торгов на всех основных сегментах финансового рынка - валютном,

фондовом и срочном - как в Москве, так и в крупнейших финансово-промышленных

центрах России. Совместно со своими партнерами (Расчетная палата ММВБ,

Национальный депозитарный центр и др.) биржа осуществляет также расчетно-

клиринговое и депозитарное обслуживание около 600 организаций - участников

биржевого рынка.

Предметом деятельности ММВБ является организация торгового, расчетно-

клирингового и депозитарного обслуживания участников валютного, фондового,

срочного и других сегментов финансового рынка.

Основными целями деятельности ММВБ являются:

- создание условий, обеспечивающих справедливую торговлю для всех

участников валютного, фондового, срочного и других сегментов финансового

рынка;

- обеспечение надежного и эффективного расчетно-клирингового и

депозитарного обслуживания участников валютного, фондового, срочного и других

сегментов финансового рынка;

- развитие инфраструктуры валютного, фондового, срочного и других

сегментов финансового рынка;

- обеспечение открытости и доступности информации о состоянии

валютного, фондового, срочного и других сегментов финансового рынка.

Для реализации указанных выше целей Биржа решает следующие задачи:

- разрабатывает и принимает обязательные для всех членов секций

Биржи правила и стандарты деятельности на валютном, фондовом, срочном и

других сегментах финансового рынка, организуемого Биржей;

- организует проведение торгов различными видами финансовых

инструментов;

- организует и обеспечивает учет взаимных обязательств участников

валютного, фондового, срочного и других сегментов финансового рынка, а также

осуществляет взаимные расчеты по обязательствам, возникающим по результатам

сделок, совершенных на Бирже;

- организует ведение депозитарных счетов участников финансового

рынка, депозитарное обслуживание операций с ценными бумагами, учет прав на

ценные бумаги;

- осуществляет сбор, учет и предоставление сведений, составляющих

систему ведения реестра владельцев именных ценных бумаг;

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5


Новости

Быстрый поиск

Группа вКонтакте: новости

Пока нет

Новости в Twitter и Facebook

  бесплатно рефераты скачать              бесплатно рефераты скачать

Новости

бесплатно рефераты скачать

© 2010.