бесплатно рефераты скачать
  RSS    

Меню

Быстрый поиск

бесплатно рефераты скачать

бесплатно рефераты скачатьРеферат: Валютные биржи

операций, и баланс расчета по текущим v рациям, то есть баланс

экспортно-импортных расчетов операциям с товарами, услугами и финансами. Дефц

торгового (или текущего) баланса означает превыше спроса на иностранные товары,

услуги или финансы,^ приводит к падению национальной валюты. Однако ха{. тер

влияния торгового баланса на валютный курс мо^ быть различным в зависимости от

ситуаций в разных г< дарствах. -

Так, рассматривая страны, валюта которых является. зервной, в частности США,

необходимо иметь в виду,' дефицит платежного баланса может определяться пот^

ностью иностранных государств увеличить свои валкж резервы или расширить

международную торговлю. Та^ ситуация имела место в начале 80-х гг., когда при

увел]], нии дефицита торгового баланса наблюдался стабилц „ рост курса

доллара, связанный с ростом мировой экономи.

Процентные ставки

Показателем доходности капитала в разных страназ являются учетные процентные

ставки (0, то есть ставки которые применяют центральные банки в операциях с

ком мерческими банками и другими кредитными институтам! по учету

краткосрочных государственных обязательств Спреж де всего казначейских

векселей) и переучету коммерческие векселей. Однако поскольку в разных

странах имеютсз различные темпы инфляции, то для корректного определе ния

доходности вычисляются реальные процентные ставвд с учетом "эффекта Фишера".

"Эффект Фишера" следующим образом связывает но минальные процентные ставки (0,

реальные процентны ставки (1 реал-) и инфляцию От):

(1 + 0 = (1 + IP^ ) (1 + тт) .

Например, в США номинальная процентная ставка сод ставляет 9,5%, инфляция -

4%, в России - соответственна 180 и 170%. С учетом "эффекта Фишера" реальные

про“ центные ставки будут равны:

для США:

1реал. = (1 + i)/(i + л) - 1 = 1,095/1,04 - 1 = 5,288%,

для России:

ipean. = (д + ^/(^ + ^) . i = 2,8/2,7 - 1 = 3,703%

Таким образом, при наличии твердой гарантии возвра та капитала и процента

свободные капиталы будут вложе ны в ту страну, где реальная процентная ставка

выше и следовательно, можно получить более высокий доход, те есть

привлекательность и стоимость данной валюты повы шается. ~

На наш взгляд, зависимость валютного курса от реаль ных процентных ставок

определяется объемами и степень” свободы капиталов, а также надежностью новых

активом по сравнению со старыми и наличием перспектив измене” ния процентных

ставок по ним. Степень свободы капита лов определяют время, необходимое для

продажи имею щихся активов, и наличие спроса на эти активы на рынке Поэтому

можно сделать вывод, что в краткосрочном пери' оде изменения в процентных

ставках (с учетом риска способствуют мобильности абсолютно свободных капита-и

лишь при сохранении тенденций на длительный период происходит движение ранее

"связанных капита­лов" .

Например, если ваш капитал вложен в сталелитейную

поомышленность Великобритании и вы имеете реальный доход на него в размере

5%, а реальная ставка процента в США составляет 10%, то наиболее разумным

действием, на первый взгляд, будет перевод капитала из сталелитейной

промышленности Великобритании в США. Однако это воз­можно лишь при выполнении

нескольких условий: нали­чие покупателя, готового разместить свой капитал в

стале­литейное производство Великобритании, невзирая на воз­можность

размещения его под 10% в США; перевод капи­тала в относительно короткий срок;

наличие уверенности в том что величина реальной ставки по вновь

приобретен­ным активам не снизится ниже реального процента дохода от

сталелитейного производства. Таким образом, выигрыш от данной операции может

оказаться не столь очевидным, более того, вы можете проиграть.

В идеальном случае (на рынке чистой конкуренции) доходность капитала у всех

участников одинаковая, поэто­му владелец свободного капитала должен получить

одина­ковую прибыль как от перевода капитала в США, допус­тим, под 10%, так и

от вложения в сталелитейную промыш­ленность Великобритании с реальным доходом

5%, но с условиями продажи, компенсирующими недополучение в размере еще 5%.

Факторы государственного регулирования

В странах, на экономику которых международная тор­говля оказывает

значительное влияние, для поддержания стабильности и развития экономики

применяется государ­ственное регулирование национальных валютных рынков.

Связано это прежде всего с тем, что валютный курс, сфор­мированный под

влиянием множества экономических, по­литических, психологических и иных

факторов, в свою очередь, оказывает влияние на их формирование.

Если в силу ряда причин в стране нарушено экономи­ческое равновесие, то

падение национальной валюты будет приводить к обострению экономической

ситуации, что, в свою очередь, вызовет еще большее падение национальной

валюты, то есть будет образован замкнутый круг. Одно! из мер по исправлению

подобной ситуации и являетсЛ введение государственного регулирования

национальным валютных рынков. Рассмотрим подробнее некоторые сое ставляющие

государственного регулирования.

Тариф (пошлина)

Пошлины (один из видов налоговых платежей) нала' гаются как на ввозимые, так

и на вывозимые товары Пошлины на ввозимые товары применяются прежде всей в

качестве защиты местных производителей аналогично! продукции от иностранных

конкурентов. Кроме этого, пош лины защищают доходы работников и служащих,

заняты! на этом производстве, а также доходы производителей поставляющих

данному производству сырье и материалы

Вместе с тем введение высоких пошлин лишает покупате лей более дешевых и

качественных товаров и не стимулируем повышения качества аналогичной

отечественной продукции.

В отдельных случаях, когда экономика страны нахо дится в глубоком упадке,

пошлины перестают использо ваться в качестве защиты интересов местных

производите лей и становятся статьей дохода государства.

Можно проследить влияние пошлин на ВНП, если пред ставить его составляющие в

следующем виде (по соответ ствующим группам производимой продукции):

ВНП = 2Рп+ ЕИн+ SV^ (Ц+ Ц) + W" (Ц+ Ц),

где У9" - объем экспорта по отдельным видам про­дукции,

V"4 - объем импорта по отдельным видам про­дукции,

Ц, - цена экспортной (импортной) продукции, П - пошлина на экспортную

(импортную)

продукцию,

i = l...n, количество групп производимой про­дукции.

Доля одного импортируемого продукта и его отечеств венного аналога в

структуре ВНП будет представлена i виде:

ВНЦ = Ра+ Ин,+ V,"" (Ц+ Ц). 44

Влияние величины пошлины на ВНП можно оценить лишь исходя из наличия

конкретных ситуации и товара. Важную роль здесь играют объемы экспорта,

объемы про­изводства аналогичной продукции внутри страны и элас­тичность

спроса на данный товар.

Исходя из анализа российского рынка можно предпо­ложить, что при ориентации

внутренних цен на цены им­порта, при наличии эластичного спроса на данный

товар и при условии относительной насыщенности рынка этим то­варом уменьшение

его объема на рынке приведет к увели­чению доходности (рис. 1), и,

соответственно, к повыше­нию ВНП.

Цена

Ц+П

Реферат: Валютные биржи

Объем

Рис. 1. Увеличение доходности при снижении объема товара на рынке (эластичный

спрос).

Доходность определяется как произведение объема на цену товара. На графике ее

величина равна площади прямоугольника U,A,V,0 до примене­ния тарифа и (Ц+П)Ад

V^O после его применения. Эластичным называется спрос, при котором изменение

цены на 1% приводит к изменению объема товара менее чем на 1%.

JIpH наличии неэластичного спроса на рассматривае­мый товар увеличение цены

приводит к уменьшению дохо­ди1- и, соответственно, понижению ВНП

(рис. 2).

Цена

Ц+П

Реферат: Валютные биржи

Объем

Рис.2. Уменьшение доходности при снижении объема товара на рынк<

(неэластичный спрос).

Величина дохода на графике представлена в виде площади прямо угольника UA,V,0

до применения тарифа и (II+n)A,V,0 после его приме нения. Неэластичным

называется спрос, при котором изменение цены на \"л приводит к изменению

объема товара более чем на 1%.

Квоты (лимиты, установленные на объем экспортной/ импортной продукции)

Квоты (доля участия в чем-либо, например в произвол стве, продаже,

страховании и т.д.), так же как и пошлины влияют на ВНП:

ВНП = ЕРп,+ 2Ин+ ХК^ (Ц+ П.) + SK- (Ц+ П.) ,

где К3" - квота на экспорт по отдельным видам

продукции, К""- квота на импорт по отдельным видам

продукции.

Введение квот на импорт, как и введение пошлин имеет целью защиту местных

производителей от иностран ных конкурентов и гарантирует им определенное

место н;

рынке. Для российского рынка квотирование некоторые видов импортной

продукции, с одной стороны, необходи мо, так как отечественные аналоги

неконкурентоспособны с другой стороны, наличие импортных квот, как правил^

уменьшает объем ВНП.

Введение квот на экспорт обусловлено попытками пре­дупредить истощение

природных ресурсов, стремлением насытить внутренний рынок, повысить цены на

экспорт (пои ограничении поставок товара на внешний рынок его цена

повышается). Для отечественного рынка введение эк-споотных квот означает

увеличение ВНП.

Кредитно-денежная политика государства

Кредитная политика государства должна обеспечивать оптимальное соотношение

инвестиций и ВНП, что является необходимым условием стабильного роста ВНП.

Если про­исходит нарушение пропорций и доля инвестиций в ВНП снижается, это

приводит к снижению ВНП.

Важным инструментом кредитно-денежной политики го­сударства является денежная

эмиссия, которая, как пра­вило, производится для покрытия возникшего дефицита

государственного бюджета. В результате проведения эмис­сии появляется избыток

денежной массы, не имеющей то­варного покрытия, что приводит, в свою очередь,

к росту цен и усилению инфляции (эмиссия выступает в данном случае в качестве

инструмента перераспределения дефици­та государственного бюджета между всеми

владельцами национальной валюты посредством инфляционного нало­га). Подобная

политика негативно отражается не только на формировании валютного курса, но и

на экономике в це­лом. Для корректного расчета валютного курса необходи­мо

учитывать влияние инфляции на факторы, определяю­щие валютный курс.

Исполнение кредитно-денежной политики государства возлагается на Центральный

банк. В его задачи входит контроль за стоимостью национальной валюты либо в

виде установления фиксированных курйов, либо в виде проведе­ния интервенций

на валютном рынке. Целью проводимых интервенций могут быть: создание

благоприятного курса для отечественных производителей; сглаживание сезонных

колебаний; улучшение состояния платежного баланса стра­ны. Для успешного

проведения интервенций необходимо определить реальную стоимость национальной

валюты, ве­личину курса, необходимую для успешной реализации из­бранной

кредитно-денежной политики, а также величину и степень давления, которое

необходимо оказать на рынок для Достижения намеченных целей. Интервенции

осуществляются за счет золото-валютных резервов Центрального банка. Во время

интервенций происходит продажа как иностран­ной, так и национальной валюты.

Резервы Центрального банка пополняются за счет поступлений от

государствен­ных экспортно-импортных операций, налогов, эмиссион­ной

деятельности, государственных займов. Центральный банк может также издавать

указания и циркулярные пись­ма по поводу функционирования механизма валютного

об­ращения в стране.

Кредитно-денежная политика регламентируется законами! Российской Федерации,

указами Президента Российской Фе-' дерации, приказами, указаниями и

циркулярными письмамиД МВЭС, Министерства экономики Российской Федерации и|

Центрального банка.

Денежный рынок ;

На национальных денежных рынках практически всег­да присутствует сектор, на

котором производятся операции, с иностранной валютой. |

Если ситуация в стране и, соответственно, националь­ная валюта, относительно

стабильны, то доля этого секто­ра на денежном рынке невелика. Если же

национальная валюта нестабильна, а в экономике складывается кризис­ная

ситуация, то доля этого сектора увеличивается и иност­ранная валюта как

высоколиквидный и стабильный актив начинает играть роль одного из основных

финансовый инструментов национального денежного рынка.

В настоящее время на российском денежном рынке процент операций с иностранной

валютой весьма значите­лен. Из более чем 2,5 тысяч банков, действующих на

территории России, более 400 имеют валютные лицензии ' дающие право на

совершение операций в иностранной ва­люте. Купля-продажа осуществляется через

валютные бир­жи, в настоящее время не связанные между собой. Кроме! бирж

функционирует межбанковский рынок, на который) из-за ряда введенных

ограничений на биржевую торговлю^ приходится основная доля валютных операций.

Привлекательность иностранной валюты определяется следующими факторами:

• доходность операций (проценты по сделкам плюс курсовая разница) и ее

сравнение с доходностью по

другим сегментам денежного рынка - рынок государ­ственных ценных бумаг и

рынок, ссудного капитала. Если доходность от операций с валютой превышает

доходность от рублевых операций, то привлекатель­ность, а значит, и спрос на

иностранную валюту рас­тет;

• доступность операций (как правило, государства, чья валюта становится

нестабильной, вводят различ­ные ограничения на проведение операций с

иност­ранной валютой: в частности могут оговариваться виды, условия сделок,

специальные налоги).

Очевидно, что увеличение сегмента валютных операций приводит к повышению

спроса на иностранную валюту и, соответственно, обесценению национальной

валюты, а умень­шение сегмента валютных операций - к увеличению спроса на

национальную валюту и ее укреплению. Последнее мо­жет быть достигнуто в двух

случаях: при стабилизации национальной экономики или при использовании

силовых методов (проведение жесткой кредитно-денежной политики в соответствии

с законодательством).

Валютные биржи

В апреле 1991 г. в целях организации торгов по купле-продаже иностранной

валюты в Москве был создан Центр проведения межбанковских валютных операций

Госбанка СССР. В сентябре 1992 г. он был переименован в Москов­скую

межбанковскую валютную биржу (ММВБ).

В торгах имеют право принимать участие только акци­онеры и члены биржи.

Членами биржи могут быть банки, имеющие лицензию на совершение валютных

операций, или финансовые организации, получившие соответствую­щее разрешение

государства. Решение о приеме в члены биржи принимается Биржевым советом.

Члены биржи уп­лачивают единовременный членский взнос и взнос в стра­ховой

фонд биржи в размере 50 тыс. долларов США или его эквивалент в рублях.

Члены биржи имеют право

• участвовать в проведении биржевых операций от своего имени и за свой счет и

от своего имени и за счет своих клиентов;

• пользоваться системой расчетов по торгам биржи;

• получать от дирекции и Биржевого совета инфор­мацию о решениях, касающихся

деятельности членов биржи непосредственно на бирже;

• вносить на рассмотрение Биржевого совета предло­жения по вопросам

деятельности биржи.

Члены биржи обязаны:

• соблюдать положения Устава биржи, Правил про­ведения валютных операций на

бирже. Правил при­ема в члены биржи, Порядка расчетов по валютным сделкам на

бирже;

• выполнять решения Биржевого совета и дирекции, регламентирующие

деятельность участников торгов биржи;

• своевременно выполнять обязательства по сделкам, заключенным на бирже;

• ежегодно публиковать в открытой печати сведения об итогах своей

деятельности за год и годовой ба­ланс;

• члены биржи несут полную ответственность за деятельность своих дилеров.

В конце 1994 г. членами ММВБ являлись 155 органи­заций.

В настоящее время биржевые сессии проводятся ежед­невно, кроме субботы,

воскресенья и праздничных дней. Торги осуществляются дилерами организаций -

членов бир­жи. Дилеры не имеют права вести операции на бирже от своего имени

и за свой счет. В начале биржевой сессии дилеры подают предварительные заявки

на покупку .(про­дажу) валюты, которые оформляются на специальном

опе­рационном листе. В заявке указывается сумма покупки (продажи) иностранной

валюты по курсу, зафиксирован­ному на последних биржевых торгах. Заявки

передаются специально уполномоченному сотруднику биржи - курсо­вому маклеру,

в обязанности которого входит проведение торгов и определение текущего курса

иностранных валют.

Сумма покупки (продажи) иностранной валюты указы­вается в долларах США.

Минимальная сумма покупки (продажи) иностранной валюты - 10 тыс. долларов

США. По решению Биржевого совета на бирже могут проводить­ся операции с

другими иностранными валютами - в этом случае минимальные суммы иностранных

валют устанав­ливаются решением Биржевого совета.

В качестве начального принимается валютный курс, зафиксированный на последних

биржевых торгах. Вначале курсовой маклер определяет первоначальные объемы

спро­са и предложения. Если первоначальный спрос превышает первоначальное

предложение, то маклер повышает курс иностранной", валюты к рублю, если же

первоначальное предложение превышает первоначальный спрос, то курсо­вой

маклер понижает курс иностранной валюты к рублю. В ходе торгов их участники

через своих дилеров могут подавать дополнительные заявки по изменению суммы

по­купки (продажи) иностранной валюты. Все дополнитель­ные заявки подаются

дилерами курсовому маклеру в пись­менной форме, устанавливаемой им самим.

Очередное из­менение курса производится после того, как дилеры опре­делят

объемы покупки (продажи) иностранной валюты по последнему объявленному

курсовым маклером курсу. Фик­сация курса происходит при уравновешивании

спроса и предложения на иностранную валюту. Для всех сделок, заключенных в

течение одной биржевой сессии, применяет­ся единый курс иностранной валюты к

рублю.

После завершения биржевых торгов курсовой маклер выдает участникам торгов

биржевые свидетельства и опе­рационные листы, в которых фиксируются

результаты состоявшихся торгов.

В связи с участившимися случаями несвоевременного выполнения коммерческими

Страницы: 1, 2, 3


Новости

Быстрый поиск

Группа вКонтакте: новости

Пока нет

Новости в Twitter и Facebook

  бесплатно рефераты скачать              бесплатно рефераты скачать

Новости

бесплатно рефераты скачать

© 2010.