бесплатно рефераты скачать
  RSS    

Меню

Быстрый поиск

бесплатно рефераты скачать

бесплатно рефераты скачатьКурсовая: Рынок ценных бумаг

вторичного рынка выделяют биржевой обо­рот и внебиржевой оборот ценных бумаг.

Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи,

как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются

ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором

совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Термин «биржевой оборот» означает куплю-продажу бу­маг на бирже. Внебиржевой

оборот означает куплю-прода­жу бумаг вне стен биржи посредством прямого

согласова­ния условий сделки между продавцом и покупателем. На биржу

допускаются не все компании, а только те из них, которые отвечают установленным

на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы котируются

(т.е. продаются и покупаются) на бирже, является для нее престижным.

Одновременно биржа следит за своим реноме и не допускает к биржевому обороту

бумаги второразрядных компаний. В качестве примера обязательных требова­ний,

которые предъявляются к компаниям, желающим представить свои бумаги к котировке

на бирже, перечис­лим правила Нью-йоркской фондовой биржи. Для котировки бумаг

компании на бирже она обязана:

1) заплатить вступительный взнос в 29.350 долл. плюс небольшую сумму с каждой

акции;

2) ежегодно, пока котируются ее бумаги, платить комис­сионные, размер которых

колеблется от 11.750 до 58.700 долл. в зависимости от количества принятых к

обращению акций. С 1982 г. компания, помимо перечисленных выше условий,

должна отвечать еще следующим требованиям:

3) насчитывать не менее 2 тыс. акционеров которые бы держали по 100 или более

акций каждый;

4) выпустить не менее 1 млн. простых акций, которыми владели бы акционеры, а

не компания;

5) рыночная цена акций, которыми владеют акционеры, должна была составлять не

менее 16 млн. долл.;

6) ежегодный доход компании в каждый из двух послед­них лет должен быть равен

не менее 7 млн. долл., а за предшествующие им годы — 2,5 млн. долл., включая

в эту сумму невыплаченные налоги;

7) стоимость имущества компании должна составлять не менее 16 млн. долл.

Каждая биржа устанавливает свои требования к приему ценных бумаг. Поэтому

бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться на

другой бирже. Во внебиржевом обороте котируются бумаги обычно вто­роразрядных

компаний; бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом,

так и во вне­биржевом обороте.

Внебиржевой рынок действует на основе телефона, те­лекса, компьютерной сети,

объединяющих в единый орга­низм проводами связи тысячи инвестиционных фирм.

Ес­ли биржевой рынок доступен только для солидных корпо­раций, то внебиржевой

— практически любой компании. Для этого необходимо только, чтобы нашлась

брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичный рынок по

данному виду бумаг. Например, для принятия к котировке акций какой-либо

компании в системе внебиржевого оборота США (эта система называется НАСДАК)

они должны продаваться и покупаться на регулярной основе по крайней мере

двумя дилерскими фирмами. И каждая фирма обязана иметь чистый капитал в

размере 25 тыс. долл., или 2,5 тыс. долл. в расчете на каждый вид бумаг, с

которыми она должна проводить операции. Ди­лерская фирма официально

регистрирует в системе НАСДАК те бумаги, с которыми она проводит сделки.

Биржа. Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая биржа.

Биржа в переводе с латыни - кожаный кошелек. Еще в ХШ веке в г.Брюгге купцы

стали собираться для заключения сделок на площади Кошелек. Любая биржа - это

рынок или базар, где встречаются продавцы и покупатели и между ними (чаще всего

с помощью посредников-маклеров) совершаются сделки по купле-продаже крупных

партий однородной продукции. Такие биржи называются товарными. Постепенно

происходила специализация бирж на отдельных видах товара - хлеб, сахар и т.п.

Одновременно в тех же помещениях или отдельно возникали биржи для торговли

деньгами и денежными обязательствами - облигациями, векселями,

поручительствами. Постепенно эти биржи полностью обособились и рынок ценных

бумаг стали называть фондовой биржей.

И товарная, и фондовая биржи дожили до наших дней. Фондовая биржа — это

опреде­ленным образом организованный рынок, на котором про­водятся сделки

купли-продажи ценных бумаг. Возникновение биржи явилось объективным следствием

развития рыночных отношений. Потребность в появлении данного института была

обусловлена расширением торговли рядом товаров, такими, как сырьевые и

сельскохозяйственные товары, а в последующем и ценные бумаги. Отмеченные товары

характеризуются определенными особенностями которые превращают их в

биржевые товары:

— массовостью потребления;

— взаимозаменяемостью в рамках своих товарных групп;

— непредсказуемостью колебаний цен.

Покупатели и продавцы стремятся извлечь из сделки максимальную прибыль и

поэтому хотят быть уверенными в том, что цена сделки отражает текущее

соотношение спроса и предложения. В связи с этим рынок подобных товаров

должен сводить воедино и обобщать большой объем информации, причем в течение

короткого времени. Для выполнения этой функции он должен отличаться высокой

степенью централизации. Данная цель достигается в организации биржи, где

сталкиваются спрос и пред­ложение товаров.

Отличительными признаками биржи являются:

— постоянный и организованный по определенным правилам характер

функционирования;

— торг ведется без предъявления товаров;

— сделки заключаются по массовым, заменимым товарам.

Признаки классической фондовой биржи:

1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е.

наличием торговой площадки;

2) на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных

бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и

крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и

стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и

т.д.);

3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов

биржи;

4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных

торговых процедур;

5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок;

7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного

ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

Биржа выполняет следующие основные функции:

1. Сводит друг с другом покупателей и продавцов бумаг, служит местом, где

непосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг (создание

постоянно действующего рынка).

2. Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение инвесторов

к каждому представленному на ней виду акций и облигаций (определение цен).

3. Служит механизмом перелива капитала из одной отрасли (предприятия) в другую.

4. Служит экономическим барометром деловой активно­сти как в стране в целом,

так и в отдельных отраслях позволяет судить о направлении структурной

перестройки экономики.

А также:

5. Распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цены и

условиях обращения;

6. Поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

7. Выработка правил.

Главной операцией биржи считается котировальная операция, т.е. операция

становления курса ценной бумаги или рыночной цены. Котировка имеет большое

значение:

а) для эмитента (повышает его рейтинг)

б) для инвестора (покупая котированные бумаги может их заложить).

А также на бирже совершаются и другие операции:

- спот-кассовая или наличная операция с поставкой купленных бумаг на

второй или третий день

- форвард - срочная операция с поставкой проданных бумаг через

определенные стандартные сроки (30, 60, 90, 180 дней).

- шорт – короткая спекулятивная сделка

Биржа может быть организована как акционерное обще­ство, т.е. на условиях

частного предпринимательства, или как учреждение, созданное государством,

публичный институт. В первом случае она находится в собственности акционеров,

во втором — государства. Ее деятельность основывается на уставе, который

определяет порядок образования и функционирования органов биржи, состав ее

членов, их приема и т.д. Во главе биржи стоит биржевой комитет (совет

управляющих).

Всего в мире коло 150 фондовых бирж, крупнейшими являются следующие: Нью-

Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская,

Цюрихская, Парижская, Гонконгская и биржа Куала Лумпур.

Фондовые индексы дают общую оценку состояния рынка ценных бумаг. Они

фиксируют изменение курсов акций, обращающихся на крупнейших фондовых биржах

мира.

Наиболее известным фондовым индексом, ежедневно публикуемым в известных

финансовых газетах стран Запа­да, является индекс Доу-Джонса

(разработан в 1897г. Ч.Доу и Э.Джонсом — США). Этот индекс рассчитывается для

промышленных и транспортных акций, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже

(NYSE). С 1929 г. рассчи­тывается индекс Доу-Джонса и для акций коммунальных

предприятий. В настоящее время индекс Доу-Джонса по акциям включает четыре

автономных показателя: индекс по 30 промышленным компаниям, индекс по 20

транспор­тным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприя­тиям и сводный

индекс по всем 65 компаниям. Из пере­численных индексов наибольшее

распространение полу­чил первый из них (по 30 крупнейшим промышленным

корпорациям).

В Великобритании наиболее известен индекс газеты «Файнэншл таймс» и

Лондонской фондовой биржи (LIFFE) — Finansial Times — Stock Exchange Index,

или сокращенно FT-SE, учитывающий курсы акций 100 веду­щих британских

компаний. Кроме того, газета «Файнэншл таймc» определяет фондовые индексы и

по важнейшим рынкам ценных бумаг мира. Это — индексы акций круп­нейших

европейских компаний (FT-SE Eurotrack 100 и Eurotrack 200, соответственно по

100 и 200 акциям), а также мировой индекс FТ-А World Index. Последний

включает 2212 акций 24 стран мира.

В Японии по акциям 225 компаний рассчитывается индекс «Никкей». В Гонконге на

основе акций 33 компа­ний определяется индекс «Хэнг Сенг». Фондовые индексы

не только дают обобщенную картину состояния рынка ценных бумаг, но и

используются в целях его прогнозиро­вания.

Последние 10-15 лет - это период реформ и серьезных технических

преобразований на большинстве бирж мира. Повсеместно введено электронное

(компьютерное) оборудование самих бирж, что чрезвычайно ускорило операции по

купле-продаже акций, и по их биржевой котировке.

Появились параллельные, так называемые междилерские биржи, которые работают

по своим котировкам. В более мелких брокерских фирмах установлены

телевизионные экраны, где брокеры постоянно отслеживают цены, чтоб непрерывно

продавать и покупать ценные бумаги; их приказы немедленно реализуются через

крупные биржи с использованием современных систем связи.

Установлена компьютерная связь между биржами не только в отдельных странах,

но связь между всеми основными биржами мира, что позволяет одновременно

следить за движением цен на всех биржах.

Особенность операции с ценными бумагами состоит в том, что происходит не

просто купля-продажа товара, но происходит передача прав собственности,

которая нередко имеет адресность, а также других сопутствующих прав, например

прав голоса. Нередко эмитент обязан знать конкретно, кому передается ценная

бумага, поскольку с держателем ценной бумаги его связывает на многие годы

обязанность уплачивать проценты и дивиденды. Между тем держатель может

неоднократно меняться. Многочисленные встречные сделки дилеров, в которых

фигурируют одни и те же бумаги, создают сложнейшие комбинации и запутанные

пути движения ценных бумаг.

В существующих механизмах конкретных рынков нет единых или даже

унифицированных правил, поскольку по всех странах рынки ценных бумаг

развивались неравномерно и имели много особенностей, которые со временем

переросли в неписанные правила и традиции совершения операций, что частично

отражено в законодательных актах.

Огромный оборот ценных бумаг потребовал создания дополнительных

специализированных институтов, обслуживающих фондовую биржу.

Важнейшим из них является клиринговая корпорация, представляющая собой

своеобразный кооператив брокеров. В ее задачи входит выверка точности

заключенных контрактов, бухгалтерская расчистка произведенных в течение дня

сделок для выявления встречных контрактов и их клирингового зачета,

производство окончательных расчетов между покупающими и продающими брокерами,

отправка ценных бумаг на соответствующие платежи.

Другая сложная проблема - физическое перемещение ценных бумаг - разрешается с

помощью создания специальных депозитариев, то есть компаний, занимающихся

специальным хранением разнообразных ценных бумаг и учетом их движения без

физического перемещения. Появление депозитариев стало качественным скачком в

функционировании вторичного рынка ценных бумаг: обеспечивается физическая

безопасность, контроль за законностью операций, аудиторская ревизия,

возможность страхования операций от убытков и потерь. Созданы условия

отслеживания всего пути, проходимого ценной бумагой за весь период ее

существования.

США были пионерами в создании специальных институтов, независимых частных

корпораций, которые постоянно определяют рейтинг эмитируемых облигаций,

публикуют эти сведения, создавая возможность для учета инвесторами риска

вложения средств в облигации.

3.2.3. Спекуляция на фондовом рынке

Если мы рассчитываем на полнокровное функционирование рынка ценных бумаг, то

должны отвести на нем место спекуляции. На фондовом рынке, как и в экономике

в целом, она не должна рассматриваться только с внешней стороны возможного

легкого обогащения тех или иных лиц. За её фасадом следует видеть конкретный

смысл и функции, которые она выполняет.

Во-первых, спекулятивный потенциал ценных бумаг способствует дополнительному

повышению интереса вкладчиков к ценным бумагам и таким образом максимизирует

мобилизацию средств общества в интересах производства.

Спекулятивное стремление, т.е. стремление к быстрому обогащению, заставляет

инвестора вкладывать средства в развитие новых и рисковых предприятий, без

которых прогресс общества сдерживался бы в существенной степени.

Во-вторых, спекуляция способствует повышению и сохранению высокой степени

ликвидности ценных бумаг (т.е. способности быть превращенными в наличные

средства), что делает их привлекательными для инвесторов.

В-третьих, спекуляция способствует стабилизации курсов ценных бумаг,

препятствует их резким колебаниями поскольку, как правило, спекулянты будут

действовать на противоположных тенденциях рынка: покупать, когда большинство

инвесторов продает, и продавать, когда большинство покупает. Спекулятивные

операции наиболее характерны при сильном колебании курсов бумаг. Но большие

колебания цен часто означают, что имеет место недо­статок данных бумаг на

рынке, и соответственно масштабы спекуляции невелики.

Однако спекуляция, как нормальный рыночный процесс, на бирже легко перерастает в

рыночный ажиотаж, массовый азарт извлечения спекулятивных доходов. Поэтому

именно биржа обычно становится эпицентром денежно-финансовых кризисов,

способных вызвать разорение мелких и не только мелких держателей акций, цепную

реакцию банкротств. Биржевое законодательство в развитых странах

предусматривает некоторые способы предотвращения разжигания биржевой игры до

состояния лихорадки, в том числе путем преследования в уголовном порядке

инициаторов биржевого ажиотажа. Спекуляция регулируется со стороны государства,

специально созданных комитетов и бирж. Так, например, в западных странах на

биржах ограничиваются масштабы сделок, заключаемых в спекулятивных целях,

регулируются отклонения цен по фьючерсным контрактам

[1]. Кроме того, любой новый биржевой контракт вводится в обращение с

разрешения комиссий по ценным бумагам и только в том случае, если он выполняет

опреде­ленную хозяйственную или стабилизирующую рынок фун­кцию.

Тем не менее время от времени все-таки случаются так называемые биржевые

крахи, что выражается в стремительном и неуправляемом падении курсов акций.

Иногда этот процесс охватывает одновременно многие биржи. Последний

наблюдавшийся процесс стремительного падения курсов акций, охвативший

одновременно все ведущие биржи развитых стран, наблюдался осенью 1987 года.

4. Влияние государства на функционирование рынка ценных бумаг

Современные сложные и весьма эффективные рынки ценных бумаг в западных

странах - результат их многовековой стихийной эволюции в рамках принципиально

не менявшейся рыночной экономики. Эти рынки и фондовые биржи, как их

важнейший институт, развивались, отвечая на возникающие потребности экономики

без какой-либо основополагающей концепции плана, программы и государственного

руководства. Проблема регулирования рынка ценных бумаг, и биржи в частности,

возникла лишь в начале 30-х годов текущего столетия, когда биржевой крах

оказался важнейшей составляющей глубочайшего экономического кризиса 1929-1933

г.г., поразившего западный мир. С 1933 года, когда в США был впервые принят

закон о ценных бумагах и создана Комиссия по ценным бумагам и биржам, эта

сфера экономической жизни постоянно находится в поле зрения Конгресса и

правительства. Однако речь никогда не шла о какой-либо форме прямого

руководства со стороны государства.

Косвенное государственное регулирование состоит, в основном, в разработке

законодательной базы и ее развитии. В США Комиссия по ценным бумагам и биржам

является независимым органом, который отвечает за общее функционирование

рынка, усовершенствование законодательства и его неукоснительное соблюдение

всеми участниками рынка. Каждый штат имеет соответствующие органы,

наблюдающие за функционированием рынка ценных бумаг в пределах штата.

Институты рынка, и прежде всего биржи, являются саморегулирующимися

организациями. Биржи требуют от всех участвующих в ее операциях строгого

следования предписанным правилам и процедуре, сложившимся традициям, а также

Страницы: 1, 2, 3, 4


Новости

Быстрый поиск

Группа вКонтакте: новости

Пока нет

Новости в Twitter и Facebook

  бесплатно рефераты скачать              бесплатно рефераты скачать

Новости

бесплатно рефераты скачать

© 2010.