бесплатно рефераты скачать
  RSS    

Меню

Быстрый поиск

бесплатно рефераты скачать

бесплатно рефераты скачатьКурсовая: Деньги и денежное обращение

Первая официальная биржа в России была открыта в Санкт-Петербурге в год его

основания (1703 г.), и хотя она длительное время была товарной, на ней велась

торговля и фондовыми ценностями векселями в иностранной валюте. К 1913 году в

России насчитывалось уже около 70 фондовых бирж.

В условиях зарегулированной экономики доперестроечного периода для ценных

бумаг не нашлось места. Имели хождение лишь облигации государственных

внутренних займов, которые можно назвать ценной бумагой липа с большой

натяжкой из-за принудительного характера распределения большинства выпусков

этих займов.

Однако по мере проникновения в нашу экономику рыночных механизмов, ускорения

процессов разгосударствления и возникновения негосударственных структур

неизбежно должен был возникнуть рынок ценных бумаг. На сегодняшний день

фондовый рынок, важнейшей составляющей которого является рынок ценных бумаг,

один из самых динамично развивающихся секторов российской экономики.

Ценные бумаги представляют собой документы, имеющие юридическую силу и

удостоверяющие право их владельца на некоторую сумму денежных средств или

определенную долю имущества юридического лица, выпустившего ценную бумагу.

Организация, выпускающая в обращение ценные бумаги, называется эмитентом, а

процесс выпуска и распределения ценных бумаг между их владельцами эмиссией.

Эмиссия ценных бумаг производится с целью привлечения финансовых ресурсов для

расширения деятельности или под конкретные инвестиционные проекты, а

государственные органы часто эмитируют ценные бумаги для уменьшения

дефицитности бюджета. К. особенностям формирования российского рынка ценных

бумаг следует отнести выпуск акций при преобразовании государственных

предприятий в акционерные общества в процессе приватизации. В России массовая

приватизация привела к появлению в обороте огромного количества ценных бумаг,

однако для мирового опыта такой путь расширения фондового рынка нехарактерен

Обычно в странах с развитой рыночной экономикой приватизируемые предприятия

уже являются акционерными обществами, контрольный пакет акций которых (то

есть пакет, дающий возможность полного контроля над предприятием) принадлежал

до приватизации государству

Успех или неудача молодого предприятия часто бывают обусловлены темпами

подписки на его акции. Покупка акций самый распространенный способ

инвестирования для физических лиц. Естественно, инвесторы стремятся

вкладывать средства в наиболее прибыльные проекты, одновременно избавляясь от

ценных бумаг, оказавшихся малоприбыльными. Таким образом, рынок ценных бумаг

становится важнейшим механизмом, обеспечивающим перетек финансовых ресурсов в

отрасли с наилучшими перспективами развития, что предполагает высокую отдачу

от инвестиций в них.

16.2. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценные бумаги могут быть классифицированы по нескольким различным признакам.

Один из таких признаков порядок подтверждения прав владельца ценной бумаги. В

соответствии с ним ценные бумаги могут быть трех видов:

ценные бумаги на предъявителя Такие бумаги распространены в некоторых

западных странах, в первую очередь в США, для подтверждения прав владельца на

них необходимо и достаточно предъявить ценную бумагу;

именные ценные бумаги. Права владельца на такую бумагу должны быть

подтверждены внесением имени владельца в текст самой бумаги (или сертификат,

ее заменяющий) и в реестр акционеров, ведущийся эмитентом. Многие ценные

бумаги, имеющие хождение в России являются именными,

ордерные ценные бумаги. Права владельцев ордерных бумаг подтверждаются

передаточными записями в тексте бумаги и предъявлением самой бумаги. К этой

категории относятся в первую очередь векселя.

Ценные бумаги могут быть подразделены на первичные, дающие право на доход или

долю в капитале, и вторичные, дающие право на приобретение или продажу

первичных бумаг, к примеру, опционы, приватизационные чеки. Основные ценные

бумаги дают основное имущественное право или требование, тогда как

вспомогательные несут в себе какое-либо дополнительное право. Например,

отрывные купоны к облигациям дают право на получение дохода и часто являются

самостоятельной ценной бумагой на предъявителя, даже если облигация именная.

Фондовыми называют бумаги, имеющие хождение на фондовой бирже, то есть акции,

облигации, опционы Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс

товарооборота и различные имущественные сделки, к ним относят векселя

коносаменты. Возможны и другие подходы к клас­сификации ценных бумаг, но

рассмотрен­ные нами являются основными.

Перейдем к более подробной характери­стике отдельных видов ценных бумаг.

А) АКЦИИ

Акция ценная бумага, эмитируемая ак­ционерным обществом (АО) и отражающая

долю инвестора в уставном фонде общества.

В практике современных развитых рынков акции не составляют большинства ценных

бумаг, находящихся в обороте, однако в России из-за замедленного развития

других элементов фондового рынка и массовой приватизации, в результате

которой государ­ственные предприятия преобразованы в ак­ционерные общества,

акции занимают гла­венствующую роль на рынке ценных бумаг.

Практика привлечения финансовых ре­сурсов в акционерные общества выработала

большое количество разновидностей акций, которые удовлетворяют самым

различным запросам инвесторов. Однако следует иметь в виду, что покупка любой

акции есть вне­сение средств в основной капитал предпри­ятия и связана с

риском убытков в резуль­тате неэффективной деятельности АО или даже полной

потери средств в результате его банкротства.

Наиболее распространены обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенная

акция дает право владельцу на один голос на собрании акционеров высшем

исполни­тельном органе акционерного общества, и право на получение части

прибыли (доход по акциям называется дивидендом), соот­ветствующей доле

уставного фонда, прихо­дящейся на эту акцию. Таким образом вла­дение акцией

дает возможность оказывать влияние на принятие управленческих реше­ний и

является основой демократических принципов в рыночной экономике, так как

решения принимаются большинством голо­сов п0 принципу: одна акция один голос.

Это важнейшее свойство акционерного капитала порождает стремление завладеть

контрольным пакетом акций предприятия, чтобы установить жесткий контроль над

принятием управленческих решений. Мате­матически контрольным пакетом будет

лю­бой пакет, объединяющий более чем 50% голосующих акций предприятия. Однако

на деле у крупных акционерных обществ вели­ко распыление акций; большинство

инве­сторов приобретают акции из-за ожидаемых дивидендов и не участвуют в

управлении АО. В такой ситуации контроль над пред­приятием дает пакет,

обеспечивающий большинство голосов на собрании акционе­ров; а для этого

обычно хватает пакета из 530% акций. Хотя при наличии менее 50% всех голосов

всегда существует опасность, что кому-либо удается заполучить больший пакет,

который станет контрольным. Реаль­но такие случаи бывают очень редко.

Акционерные общества бывают откры­тыми и закрытыми. Акции открытых АО

свободно перепродаются другим владельцам, а акции закрытых обществ могут быть

про­даны только с согласия всех остальных ак­ционеров АО. В Российской

экономике за­крытые акционерные общества это в ос­новном небольшие

негосударственные предприятия, некоторые приватизирован­ные предприятия,

разгосударствление, кото­рых шло в несколько этапов (через аренду и

последующий выкуп), и фондовые биржи.

Из-за того, что небольших предприятий по количеству значительно больше, чем

круп­ных, именно закрытые АО составляют по­давляющее большинство российских

акцио­нерных обществ. Во всяком случае, такая ситуация сложилась на начальном

этапе пе­рехода к рыночным отношениям.

Открытые акционерные общества обыч­но крупные предприятия. В России это

бывшие государственные предприятия, при­ватизированные в рамках программы

массо­вой приватизации, инвестиционные фонды, большинство коммерческих

банков, инве­стиционные компании и некоторые другие предприятия.

Перейдем к характеристике привилегиро­ванных акций. Эти акции не дают права

го­лоса, но зато гарантируют доход вне жест­кой зависимости от финансовых

результатов деятельности АО. Размер этого дохода оговаривается при эмиссии и

может быть только увеличен, например, часто преду­сматривается, что дивиденд

по привилегиро­ванным акциям не должен быть меньше, чем по обыкновенным.

Основное количе­ство привилегированных акций, имеющих хождение в России это

акции приватизи­руемых предприятий, трудовой коллектив которых выбрал так

называемый первый вариант льгот, согласно которому 25% ус­тавного фонда

предприятия передаются ра­ботникам безвозмездно в виде привилегиро­ванных

акций.

Возможна эмиссия других разновидностей акций, которые обычно являются лишь

ви­доизмененными вариантами обыкновенных и привилегированных. Например, могут

быть эмитированы акции, которые общество обязуется выкупить по оговариваемой

цене, или привилегированные акции, которые могут быть по желанию инвестора

обмелены (конвертированы) на другие ценные бумаги, обычно обыкновенные акции

или об­лигации. Также могут быть выпущены ак­ции, дающие право голоса не

только на соб­рании акционеров, но и в Совете директо­ров общества,

являющегося высшим испол­нительным органом АО в периоды между собраниями

акционеров.

Множество различных разновидностей акций уже можно встретить и на россий­ском

рынке. Молодые коммерческие орга­низации успешно пользуются ими как весь­ма

гибким механизмом привлечения финан­совых ресурсов. Так, например, АО

“Славянское перестраховочное общество” эмитировало акции шести

разновидностей: “золотая” акция (дает право на голос в Со­вете директоров

общества), “серебряные” акции (дают право первоочередных инве­стиций в

проекты владельцев этих акций), обыкновенные, привилегированные,

кон­вертируемые привилегированные (могут быть обменены на обыкновенные,

исходя из номинальной стоимости) и отзывные при­вилегированные (общество

обязуется выку­пать их по желанию акционера по заранее объявленной цене).

Можно также привести пример “золотых” акций, эмитируемых в процессе

приватиза­ции некоторых госпредприятий, являющих­ся особо важными для

проведения прави­тельственной экономической политики. Эти акции выпускаются в

единственном числе, по одной на предприятие, остаются в собст­венности

государства и дают право “вето” в течение определенного срока-при принятии

некоторых решений на собрании акционе­ров (например, при принятии решения о

перепрофилировании предприятия).

Право на получение дивиденда по россий­скому законодательству имеют владельцы

акций, купившие их не менее чем за 30 дней до объявленного заранее срока

выпла­ты дивидендов. Если акция куплена позже, то дивиденд получит предыдущий

владелец акции.

Рассматривая процесс купли-продажи ак­ций, следует иметь в виду, что

существует как минимум четыре различные и обычно неравные цены акции.

Номинальной цена акции указывается на самой ценной бумаге и равна взносу в

ус­тавный фонд, осуществленному при покуп­ке этой акции. Номинал не имеет

никакого значения для обращения акций; более того, большинство акций в мире

вообще безноминальны, то есть на них нет указаний на их номинал, но в России

номинальность акций установлена законодательно.

Эмиссионная ценя или цена первичного размещения это цена, по которой ценные

бумаги продаются их первым владельцам. По российским законам цена первичного

размещения ценных бумаг одного выпуска должна быть единой.

Курсовая или рыночная цена ценной бу­маги складывается при вторичном

обраще­нии под воздействием рыночных факторов.

Балансовая Цена акции отражает количе­ство имущества акционерного общества,

приходящегося на одну акцию в соответствии с ее долей в уставном фонде

общества.

Е) ОБЛИГАЦИИ

Облигация есть долговое обязательство эмитента перед инвестором. Облигации

от­носятся к ценным бумагам с фиксирован­ным доходом, так как проценты,

выплачи­ваемые по ним не зависят от результатов работы эмитента и

оговариваются заранее, хотя и не всегда эти проценты одинаковы в течение

всего срока обращения облигаций. Облигации гораздо менее рисковые вложе­ния,

чем акции. Будучи аналогом кредита, они являются “старшими” бумагами по

от­ношению к акциям, то есть дают преимуще­ственное право при выплате дохода

или воз­вращения вложенных средств в случае бан­кротства эмитента.

Благодаря своей высокой надежности об­лигации очень популярны, и именно на

об­лигации приходится более 2/3 оборота большинства крупнейших фондовых бирж

мира. В России рынок облигаций еще нахо­дится в стадии становления, но

постепенно этот инструмент финансового рынка полу­чает все большую

популярность. Примером может служить зарегистрированный в авгу­сте 1993 года

облигационный заем “АвтоВАЗа” с объемом эмиссии около 1 триллиона рублей.

Можно выделить 6 основных признаков, по которым классифицируются облигации:

1) Статус эмитента. Если эмитент акций это заведомо не государственное

предпри­ятие, то облигации могут быть выпущены как государственными органами

(федераль­ными или местными), так и частными компаниями. Государственные

облигации, эмитированные федеральными органами, считаются самыми надежными

ценными бумагами, так как за ними стоит все госу­дарственное имущество. К.

тому же для их погашения государство может прибегнуть к эмиссии денежных

средств, что, естест­венно, недоступно частным компаниям.

По статусу эмитента в отдельную катего­рию иногда выделяют иностранных

эмитен­тов облигаций, которые также подразделя­ются на частные компании и

государствен­ные органы.

2) Цель выпуска облигаций. Облигации выпускают обычно для финансирования

ин­вестиционных проектов и для рефинансиро­вания задолженности эмитента. К.

послед­ней цели обычно прибегают государствен­ные органы. Такой способ

обслуживания государственного долга очень популярен, например, в США.

3) Срок обращены облигации. Облигации выпускаются на 1 год и более. Принято

раз­личать краткосрочные (от 1 года до 3 лет), среднесрочные (от 3 до 10

лет), долгосроч­ные (от 10 до 30 лет) и сверхдолгосрочные (более 30 лет и без

ограничения срока) об­лигации.

Еще 100 лет назад, когда в экономике большинства передовых стран, в том числе

и России, практически отсутствовала ин­фляция, без труда можно было

распродать, к примеру, 100-летние облигационные займы под 1.0 3.0% годовых. В

бессрочных облигациях вообще не оговаривался срок погашения. Предполагалось,

что в течение какого-то периода (30 40 лет) облигации будут как бы погашены

ежегодными про­центными выплатами, а затем пойдет чис­тый доход.

Однако в XX веке экономика всех стран была подвержена инфляционным

процес­сам. Невозможность предсказать конъюнк­туру на длительный период

вытеснила сверхдолгосрочные облигации, да и долго­срочные сейчас встречаются

не часто. В на­чале 90-х годов в России самым длительным по сроку стал

Государственный республи­канский внутренний заем РСФСР 1991 года, выпущенный

на 30 лет. Но по условиям этого займа Центральный Банк России объ­являет

котировки, по которым он будет продавать и скупать облигации через год. Таким

образом 30-летний заем как бы пре­вращается в 30 однолетних. Основная же

масса облигаций как в России, так и на За­паде эмитируется на срок от 1 года

до 5 лет.

4) Способ выплаты дохода. Обычно доход по облигации выплачивается в виде

процен­тов к ее номинальной стоимости, причем частота выплат может колебаться

от 1 до 4 раз в год. Доход выплачивается после предъявления эмитенту-заемщику

купона, вырезаемого из специального листа, пред­ставляющего либо одно целое с

бланком об­лигации, либо прилагающегося к ней.

Нестабильность денежного рынка сильно повлияла на размер ставки купонного

дохо­да. Сейчас На Западе редко применяется ку­пон с фиксированной ставкой,

чаще эмити­руются облигации либо с равномерно воз­растающей ставкой дохода,

либо с плаваю­щей ставкой, которая изменяется в зависи­мости от каких-либо

внешних факторов (например, от ставки банковского процента).

Доход по облигации может быть выплачен не только в виде оплаты купона, но и в

форме скидки в цене (дисконта). Доход по облигациям с дисконтом выплачивается

единовременно в момент погашения обли­гации. Возможны некоторые модификации

двух основных способов выплаты дохода (купонного и дисконтного). Например,

выпускаются дисконтные облигации, которые в определенный момент своего

обращения по желанию владельца могут быть обменены на новые с выплатой дохода

за прошедший с момента начала обращения облигации период. Возможны и другие

варианты

5) Способ обеспечения займа. Облигации могут быть обеспечены имущественным

за­логом, залогом в форме будущих поступле­ний от хозяйственной деятельности

или оп­ределенными гарантийными обязательства­ми.

6) Способ погашения облигаций. Обычно облигации погашаются в определенный

срок по заранее оговоренной цене. Однако часто, чтобы повысить инвестиционную

привлека­тельность этих ценных бумаг эмитент идет на различные специальные

мероприятия. Вспомним Государственный внутренний выигрышный заем СССР 1982

года, превра­щенный в своеобразную лотерею. Все вы­пущенные облигации

участвовали в розы­грышах и, если выигрыш (в виде значи­тельно более высокой

цены погашения) па­дал на них, изымались из обращения.

Иногда облигации дают возможность при­обретения определенного товара на

льгот­ных условиях. Например, уже упоминав­шийся заем АвтоВАЗа погашается

автомоби­лями этого завода, причем погашение через лотереи должно начинаться

почти сразу по­сле выпуска займа.

Отметим, что как и у акций, у облигаций существует несколько цен: номинальная

це­на, цена продажи, цена выкупа (погашения) и курсовая цена. Для примера

вновь обра­тимся к облигациям АвтоВАЗа. Цена прода­жи этих облигаций

равнялась 85% от отпу­скной цены завода на автомашину; цена по­гашения равна

стоимости этой автомашины в момент погашения облигации, то есть в 1996 году;

курсовая цена складывается на рынке и меняется в зависимости от различ­ных

факторов, в первую очередь, от изме­нения конъюнктуры автомобильного рынка.

В) ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕПНЫЕ БУМАГИ В условиях России 1993 года наиболее важной

производной ценной бумагой, без­условно, стал приватизационный чек (ваучер).

Ваучер является самой массовой ценной бумагой, так как было эмитировано по

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6


Новости

Быстрый поиск

Группа вКонтакте: новости

Пока нет

Новости в Twitter и Facebook

  бесплатно рефераты скачать              бесплатно рефераты скачать

Новости

бесплатно рефераты скачать

© 2010.