бесплатно рефераты скачать
  RSS    

Меню

Быстрый поиск

бесплатно рефераты скачать

бесплатно рефераты скачатьРеферат: Бреттен-вудское соглашение

может подорвать обратимость ключевой валюты в золото и рано или поздно

выльется в кризис доверия к ней.

2 - Ключевая валюта должна выпускаться в количествах, достаточных для того,

чтобы обеспечить увеличение международной денежной массы для обслуживания

возрастающего числа международных сделок. Т.к. они увеличиваются довольно

значительно, надо чтобы денежная масса росла параллельно, а это намного

превосходит золотой запас страны, который весь идет на производство золота,

за исключением неденежного использования этого драгоценного метала.

Итак, первое требование к функционированию системы предполагает, что эмиссия

ключевой валюты связана с изменением золотого запаса страны. Второе

требование предполагает, что она напротив связана с развитием мировых связей,

т.е. ее размеры должны быть намного больше, чем мировой выпуск золота.

Другая формулировка дилеммы Триффена:

Если обеспечивается редкость ключевой валюты, необходимая для правильного

функционирования золотовалютного стандарта, мировая экономика может испытать

нехватку международной денежной массы которая способна помешать развитию

связей и стать препятствием на пути к экономическому росту.

Напротив, если ключевая валюта в избытке по сравнению с золотым запасом

страны, может возникнуть кризис доверия по отношению к ней. Возникают

сомнения в способности страны обеспечить обмен на золото по фиксированному

курсу выпущенных денег. Этот кризис доверия выражается в повышенном обмене

валюты на золото, что к тому же уменьшает золотой запас, что еще более

затрудняет обмен. Как мы далее увидим, произошло именно так.

Это противоречие, или парадокс, или, по-другому, дилемма привело к краху

системы, которая имеет также другие недостатки.

Золотовалютный стандарт не имеет как золотой стандарт (хотя бы в теории)

механизма автоматического восстановления равновесия внешнего баланса. При

золотовалютном стандарте неравновесие баланса может быть довольно

продолжительным, что через определенный срок приведет к изменению их

денежного паритета страны (девальвация или ревальвация). Таким образом,

система является относительно нестабильной.

В той мере в которой в возрастающих количествах необходима международная

денежная масса, производство золота не может обеспечить эту потребность. Ее

может удовлетворить только ключевая валюта (доллар), что вызывает

(предположим) дефицит внешнеторгового баланса страны. Таким образом, внешний

баланс США должен был иметь дефицит, во-первых, чтобы обеспечить расширение

международной торговли и, во-вторых, чтобы финансировать рост. За

исключением 3-х лет: 1957, 1968 и 1969 внешний баланс США находился в

постоянном дефиците начиная с 1950 г., который был вызван не движением

товаров, т.к. до 1971 г. торговый баланс США был избыточен, а

капиталовложениями (до 1971 г.), преимущественно долгосрочными. Они

направлялись на помощь странам, экономика которых была разрушена в годы

второй мировой войны, а также на военные расходы на содержание американской

армии в западных странах для обеспечения их защиты и на военные расходы

(Корея, Вьетнам) и, несомненно, вклады предприятий США в иностранную

экономику. Все это не имело неблагоприятных последствий для США, т.к.

финансировалось за счет эмиссии долларов. Таким образом, между странами была

дисгармония - одна страна, валюта которой была ключевой, может (и должна)

иметь известный дефицит внешнего баланса в то время как у других он может

быть только временным и в случае дефицита они должны принять меры для

восстановления равновесия (сокращение импорта, расходов и капиталовложений за

границу, борьба с инфляцией и т. д.). Это побуждает многих утверждать, что

система несправедлива, т. к. предоставляет "выходящие за всякие пределы"

привилегии стране, обладающей ключевой валютой и позволяет ей урегулировать

свой собственный дефицит за счет своих денег, она может также увеличить свою

промышленную мощь, экономическую власть на мировом уровне (прямые

капиталовложения за границу).

- Эта система порождает удвоение кредитов и от многократное увеличение

международной денежной массы. Действительно, золотой запас США служит залогом

под выпущенные доллары, внутренние и внешние, они, в свою очередь, служат

залогом для многочисленного выпуска денег:

денег других стран,

долларов (внешних) на рынке евродолларов.

Из-за этого, система допускает инфляцию, даже является ее источником.

- Наконец эта система подчиняет создание международной денежной массы

решениям одной страны, страны с ключевой валютой. Принимаемые этой страной

решения могут согласовываться с интересами мирового сообщества, но возможно и

другое, когда эта страна дает предпочтение целям внутренней экономики,

которые противоречат мировым. Так же как и золотой стандарт, золотовалютный

стандарт не обеспечивает создание оптимального количества мировой денежной

массы.

7. К НЕОБРАТИМОСТИ ДОЛЛАРА В ЗОЛОТО

Как уже отмечалось, обратимость доллара в золото по фиксированному курсу

предполагает, что золота должно быть достаточно для покрытия выпущенных

долларов. Начиная с 1960 г. общая сумма заграничных авуаров в долларах,

удерживаемая центральными банками и центральными небанковскими учреждениями

(преимущественно банки второго уровня), превзошла золотой запас США. К концу

1964 г. долларовые авуары центральных банков достигли величины золотого

запаса США и, таким образом, теоретический порог неконвертируемости был

достигнут, т.к. эти авуары были обратимы в золото в ФРС. Между 1960 и 1970

авуары в долларах других стран утроились (47 млрд. долларов в 1970, в том же

году золотой запас США составил 11.1 млрд. долларов). В тот же период золотой

запас США уменьшился из-за требований обменять доллары на золото (в 1960г.

золотой запас США был 17.8 млрд. долларов). Появилось недоверие к США в их

способности обменивать доллары на золото по фиксированному курсу.

С 1958-59 гг. не американские центральные банки обменивают на золото

относительно большие суммы долларов.

В 1960 г. новый кризис недоверия к доллару. Считалось, что Ж.Ф. Кеннеди

собирался провести девальвацию доллара, если он будет избран президентом. На

свободном лондонском рынке цены унции золото подскочила до 40 долларов, в то

время как раньше частные сделки там всегда совершались по официальной цене 35

долларов за унцию. Это увеличение цены золота на лондонском рынке естественно

является результатом избытка спроса на золото по отношению к предложению.

Недоверие к доллару увеличивается, ибо ничто не мешает центральным банкам

продавать золото за доллары на лондонском рынке (по курсу выше 35 долларов за

унцию золота), а потом обменивать эти доллары на золото в Федеральной

Резервной Системе), таким образом, американские золотые запасы могут

испариться.

В феврале 1961 г. был образован золотой пул, в который входило 8 стран: США,

Объединенное Королевств, Германия, Франция, Италия, Швейцария, Бельгия,

Нидерланды. Английский Банк, действуя в интересах восьми партнеров продает и

покупает золото золото на лондонском рынке чтобы удерживать его цену примерно

на официальном уровне 35 $ за унцию (точнее от 34.9 до 35.2 долларов за

унцию). Каждый из остальных центральных банков обязуется предоставлять золото

Английскому Банку т. к. он должен вмешиваться в свободный рынок чтобы

ограничить подъем курса золота. Предоставление золота производилось по

определенному ключу распределения, соответственно, при покупке золота

Английским Банком на лондонском рынке центральные банки получали золото

согласно тому же ключу распределения в обмен на конвертируемую валюту.

Функционирование золотого пула предполагало, что центральные банки, продавая

золото за доллары не будут обменивать их на золото в американском центральном

банке и (или) не будет их использовать для приобретения золота на свободном

рынке. Деньги давались одной рукой и забирались другой. Это соглашение

объединяло золотые запасы европейских стран для защиты официальной цены

золота в долларах. Его работа предполагала, что подписавшие его страны

принимают необратимость на деле своих долларовых авуаров в золото.

Могли ли европейские страны, подписавшие соглашение, принять такое положение

вещей на длительный срок ? В то время постоянный внешний дефицит продолжал

оказывать давление на золото (дефицит США вызывает увеличение авуаров в

долларах других стран, часто которых обменивается на золото) и недоверие к

доллару.

Под давлением внешнего дефицита США в 1965 г. Франция отказалась от своих

обязательств и произвела массовый обмен своих долларовых авуаров на золото. К

концу 1965 г. во Франции было только не более 800 миллионов долларов на

примерно 5.5 млрд. резервов. В этом поступке было столько же экономических

причин (см. вопрос выше) сколько и политических. Действительно, в этот период

генерал Де Голь начал проводить по всем направлениям стратегию против

политического и экономического господства США, золото было только оружием, не

самым слабым, используемым для

борьбы с этим господством.

В июне 1967 г. Франция выходит из золотого пула. Девальвация фунта стерлингов

в ноябре 1967 только увеличила недоверие к деньгам предпочтение золоту.

Частный спрос на золото возрос и "бремя" стабилизации курса золота легло на

оставшиеся 7 стран. За несколько недель им пришлось продать на свободном

рынке 1.5 млрд. долларов золота. 17 марта 1968 г. центральные банки

отказались от стабилизации свободного рынка.

Это было установление двойного рынка золота и всеобщее признание

неконвертируемости доллара по фиксированному курсу для небанковских

центральных учреждений.

Обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 $ за унцию сохранилось

для центральных банков. На свободном рынке цена золота в долларах изменялась

в зависимости от спроса и предложения. По соглашению, подписанному в

Вашингтоне между 7 странами пула, они договорились не вмешиваться в свободный

рынок. Франция не подписала это соглашение - таким образом была обеспечена

параллельная герметичность двух рынков. Вашингтонское соглашение имело целью

не допустить слишком большую утечку американского золота, оно не разрешало

центральным банкам подписавших его стран продавать золото на свободном рынке

по "возможно" выгодной цене (выше 35 $ за унцию) чтобы потом за эти доллары

купить золото по официальной цене. Франция, не подписавшая соглашение,

естественно, может проводить такие операции. Итак с 1968 г. существует две

цены золота: официальная, используемая при обмене между центральными банками

и цена свободного рынка, которая практически всегда выше официальной цены

(например, в начале 1969 г. на свободном рынке унция золота продавалась за 44

$).

Доллар, с 1968 г. необратимый в золото по фиксированному курсу для

небанковских центральных учреждений с августа 1971 г. становится также

неконвертируем для центральных банков. С 15 августа 1971 г. отменена

фиксированная цена на золото, прекращают свое существование валюты, обратимые

на золото по фиксированному

курсу.

Внешний дефицит США неуклонно растет, в 1971 г. первый раз с 1893 г.

намечается дефицит торгового баланса. Другое следствие этого дефицита -

накопление долларов за пределами США, в частности в центральных банках.

Растет беспокойство по поводу обратимости доллара в золото, центральные банки

(в частности Бундесбанк) обменивают часть накопленных долларов на золото.

Американский золотой запас упал до уровня, который американские власти

считали предельным (в конце июля - начале августа запас снизился до менее чем

10 млрд. долларов).

15 августа 1871 г. президент Никсон объявил о проведении ряда мер:

1 - Временное запрещение конвертируемости доллара в золото (которое никогда

не будет восстановлено).

2 - Установление дополнительного 10-процентного налога примерно на половину

импорта США.

При помощи этих мер США хотели цель не изменить курс доллара (валюта, которая

до сих пор рассматривалась как эквивалент золота), а обесценить другие

валюты, особенно две сильные:

немецкую марку и иену для того чтобы восстановить конкурентоспособность

продукции США. 10-процентный сверхналог защищал рынок США от внешней

конкуренции, т.е. имел действие, аналогичное девальвации доллара на 10 % или

10-% ревальвации всех других валют.

Этот сверхналог, введенный США был протекционистской мерой. Если он и был

эффективен для США (см. Вашингтонские решения декабря 1971 г.), то только

благодаря относительному положению США в международной торговле:

США мало зависят от внешнего мира (низкий показатель импорт/ВНП), они не

слишком открыты для внешнего мира (низкий показатель экспорт/ВНП), из-за

этого могут не боятся возможных ответных мер. Напротив, любая из остальных

развитых стран, взятая отдельно, сильно зависит от импорта в США и, в то же

время, сильно открыта для американского экспорта, что только повышает

эффективность принятых США мер.

США неоднократно упрекали за эти односторонние меры, принятые без всякого

согласования с партнерами. В данном случае не приняли ли США меры, у которых

были внешнеэкономические цели, не учитывая свою международную

ответственность страны ключевой валюты ?

Ответ неоднозначен:

- США ранее слишком терпимо относились к своему внешнему дефициту, это

бесспорно.

- Но их довод, согласно которому, доллар должен быть постоянен по отношению к

золоту, в то время как переоценивались другие валюты, соответствовал логике

золотовалютного стандарта.

- Экономическое состояние мира с 1945 г. изменилось:

* в 60-е годы производительность труда и капиталовложения росли быстрее в

Европе (за исключением Великобритании), чем в Штатах. Япония присоединилась к

развитым странам. Снизилась американская конкурентоспособность и торговый

избыток США. Чтобы не потерять иностранные рынки американские экспортеры

сократили свои прибыли, сделав это, они сократили свои возможности

финансирования капиталовложений, таким образом подставив под удар свою

будущую конкурентоспособность, образовался порочный круг.

* С 1968 начинается всеобщее увеличении инфляции, однако существует большая

разница между уровнями инфляции в разных странах (см. курсы второго года),

которая делает более сложным "удержание паритетов" (см. девальвацию

французского франка в августе 1969 и ревальвацию немецкой марки в сентябре

того же года).

- К этому стоит добавить выявленный ранее парадокс, присущий системе

золотовалютного стандарта.

Меры, принятые США в августе 71 объявили о корректировке мировых валютных

курсов. Началась спекуляция - доллары продавались за другие валюты, в

основном немецкие марки и иены, что заставило Германию и Японию отпустить

курсы своих валют. В меньшей степени использовались французские франки,

Франция установила двойной рынок обмена чтобы оградить свою экономику от

последствий спекуляции.

8. ВАШИНГТОНГСКИЕ СОГЛАШЕНИЯ О ГИБКИХ ВАЛЮТНЫХ КУРСАХ

17 - 18 декабря 1971 г. развитые промышленные страны собрались в Вашингтоне в

Институте Смитсона, они договорились о следующем:

1) Девальвация доллара по отношению к золоту на 7.89 %. Официальная цена

золота снизилась с 35 $ до 38 $. Однако, обмен доллара на золота по этому

курсу не возобновился, таким образом речь идет о "фиктивном" или

"абстрактном" определении !

2) Общая корректировка курсов основных валют:

/ в золоте / в долларах

Иена 7.66 16.88

Немецкая 4.61 13.57

марка

Флорин 2.76 11.56

Бельгийский 2.76 11.56

франк

Фунт 0 8.57

Французский 0 8.57

франк

Лира -1 7.47

Процент ревальвации (или девальвации если "-")

3) Расширение границ допустимых колебаний до +/- 2.25 % от объявленного

долларового паритета.

Отменен сверхналог на импорт.

Границы колебаний +/- 2.25 % от долларового паритета позволяют расширить

мгновенную разницу между двумя третьими валютами до 4.5 %, а во времени до 9

% (см. примеры в курсе).

Несмотря на девальвацию доллара и ревальвацию сильных валют торговый дефицит

США в 1972 г. увеличивается (он возрос почти в 3 раза по сравнению с 1971 =

см. вредные последствия девальвации). Объявление о возросшем дефиците вызвало

спекуляцию долларами. 13 февраля 1973 г. США объявили о о новой девальвации

доллара, цена за унцию золота возросла с 38 % до 42.2 $, выражение по-

прежнему фиктивное - доллар не был конвертируем в золото по этому курсу. В то

время почти все специалисты считали, что американская валюта была

недостаточно обесценена Вашингтонским соглашением.

Девальвация доллара не остановила спекуляцию. С 23 февраля большинство

основных валют достигли высшего уровня по отношению к доллару.

16 марта 1973 г. международная денежная конференция, собравшаяся в Париже,

решила подчинить курсы законам рынка. С этого времени курсы валют изменяются

без предела, по воле рынка и вопреки уставу МВФ, который теоретически все еще

остается в силе (принципы Фонда по отношению к фиксированным курсам будут

официально изменены только в январе 1976 г.). 16 марта 1973 в мире

установилась система гибких или плавающих валютных курсов.

Стоимость валют более не определяется, она констатируется. С 1973 обменные

курсы в разных странах сильно различается. Они свободно плавают, власти не

вмешиваются в свободный рынок, попытки привязать курс к какой-нибудь валюте

($, фунт, немецкая марка, иена, французский франк, и т.д.) или к корзине

валют (СДР) носят эпизодический характер. Интервенционные курсы периодически

изменяются в зависимости от обстоятельств, почти всегда невозможно уточнить

их курс).

С 1973 обменные курсы изменяются беспорядочным образом, заметно исключение

начиная с 1979 г. - курсы валют стран ЕЭС, которым удалось установить режим

стабильных ("фиксированных") курсов (см. последнюю главу курса).

Распад МВФ, который ускорился с 1971 г. был официально утвержден соглашением,

заключенным на Ямайке (Кингстон) 7 – 8 января 1976 г. между основными

промышленными странами, которое в частности:

1) Легализовало плавающие (гибкие) курсы, разрешив странам-участникам

устанавливать режим обмена по выбору, запретив при этом всякую привязку

национальной валюты к золоту. Это была вторая поправка к уставу МВФ (первая в

1969 г. ввела СДР).

2) Официально демонетаризовало золото. Официальная цена 42.2 доллара за унцию

отменена с февраля 1973 г. Центральные банки могут свободно покупать и

продавать золото, а также переоценивать свой золотой запас по цене свободного

рынка. Всякие ссылки на золото убраны из устава МВФ. Исчезновение официальных

денежных функций золота делало бессмысленным сохранение запаса золота МВФ.

Таким образом, соглашение, подписанное на Ямайке предусматривало, что:

- 1/6 золотого запаса МВФ будет возвращено странам-участникам, что было

сделано в январе 1977 г. (возвращение на основе 35 СДР за золотую унцию).

- 1/6 этого запаса будет продана с аукциона. Разница между ценой продажи и

стоимостью, по которой золото учитывалось (35 СДР за унцию) образует фонд

помощи развивающимся странам для предоставления им низкопроцентных ссуд.

Кроме того, Фонд может проводить кроме этой трети, продажу с публичных торгов

по рыночной цене. В любом случае предусмотрено, что продажи золота МВФ должны

быть растянуты во времени чтобы не допустить падения цены на этот метал (что,

напротив, не было сделано).

Демонетаризация золота, гибкие курсы, соглашение, подписанное на Ямайке,

означают официальную отмену золотовалютного стандарта, установленного в

Бреттон-Вуде. В настоящее время положение то же - долларовый стандарт или

отсутствие стандарта ?

9.Список использованной литературы:

1) Данод, "Кейнс в 1943: негоциант и пророк" 1987

2) Данод, "Кейнсенианство и выход из кризиса" 1987

3) Кейнс "План международного клирингового союза" 1943

4) Купер "Золотой стандарт: исторические факты и ближайшие перспективы"

Brooking Papers on Economic Activity, N 1, 1982

5) Бумфилд "Денежная политика при международном золотом стандарте"

(Princrton Studies, 1959)

6) Э. Дж. Долан, К.Д. Кэмпбелл, Р.Дж.Кэмпбелл "Деньги, банковское дело и

денежно-кредитная политика"

Страницы: 1, 2, 3


Новости

Быстрый поиск

Группа вКонтакте: новости

Пока нет

Новости в Twitter и Facebook

  бесплатно рефераты скачать              бесплатно рефераты скачать

Новости

бесплатно рефераты скачать

© 2010.