бесплатно рефераты скачать
  RSS    

Меню

Быстрый поиск

бесплатно рефераты скачать

бесплатно рефераты скачатьДиплом: Иностранные инвестиции в российской экономике

Постоянные издержки не зависят от объема производства и включают в себя налог

на имущество и амортизацию.

В таблице 6 также приведены общие затраты, полученные путем суммирования

переменных и постоянных издержек, из которых налоги (налог на пользователей

автодорог и налог на имущество) составляют, например, в 2007 году 1 708,8

тыс. руб., т.е. 2,5 % от общей величины затрат.

После определения затрат на производство и сбыт без НДС осуществлен расчет

денежного потока инвестиционного проекта.

От того, насколько точно рассчитан экономический эффект инвестиционного

проекта, во многом зависит будущий успех компании. При этом одной из самых

сложных задач является правильная оценка ожидаемого денежного потока. Если

его рассчитать неправильно, то любой метод оценки инвестиционного проекта

даст неверный результат, из-за чего эффективный проект может быть отвергнут

как убыточный, а экономически невыгодный принят за сверхприбыльный. Именно

поэтому важно грамотно составить план денежного потока компании.

Денежный поток проекта всегда разбивается по временным периодам (месяцам,

кварталам, годам). Информация о денежных потоках по проекту обычно

представляется в виде плана, который называется прогнозным отчетом о движении

денежных средств. На основе этого плана, который составляется за каждый

период отдельно, формируется денежный поток всего инвестиционного проекта.

План денежного потока, или прогнозный отчет о движении денежных средств,

состоит из трех частей: денежные потоки от операционной (текущей)

деятельности предприятия, от инвестиционной деятельности, а также связанные с

финансовой деятельностью.

В первой части отражаются поступления денежных средств от реализации товаров,

работ и услуг, а также авансов от покупателей и заказчиков. В качестве оттока

денежных средств показываются платежи за сырье, материалы, коммунальные

платежи, выплаты заработной платы, уплаченные налоги и сборы и т.д.

Во второй части показываются денежные потоки, связанные с приобретением и

продажей имущества долгосрочного пользования, то есть основных средств и

нематериальных активов.

Финансовая деятельность предполагает притоки и оттоки денежных средств по

кредитам, займам, эмиссии ценных бумаг и т.д.

Чистый денежный поток – это сумма денежных потоков от операционной,

инвестиционной и финансовой деятельности, т.е. это разница между суммой всех

поступлений денежных средств и суммой всех платежей за один и тот же период.

Именно чистые денежные потоки различных периодов дисконтируются при оценке

эффективности проекта.

В нашем случае поток от операционной деятельности положительный, что

свидетельствует о том, что доходы от производства превосходят расходы. Что

касается потока инвестиционной деятельности, то на первых шагах он

отрицателен, а затем, начиная с 2004 года, приобретает положительное

значение.

3.3 Расчет показателей эффективности проекта

Как видно из таблицы 6, накопленные денежные средства положительны, начиная с

2006 года, что свидетельствует о финансовой состоятельности проекта с этого

момента. Отметим, что накопленные денежные средства являются исходными

данными для расчета и анализа эффективности инвестиционного плана.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов применяются стандартные

методы расчета: чистой приведенной (дисконтированной) стоимости – NPV (net

present value), срока окупаемости - PB (payback period) и внутренней нормы

доходности – IRR (internal rate of return). Названные показатели вычисляются

на основе плана денежного потока инвестиционного проекта.

Таблица 6 – Эффективность инвестиционного проекта

ПоказательГодИтого
200220032004200520062007
Операционный денежный поток (тыс. руб)0,003 680,7311 909,1412 563,9613 206,5013 831,0055 191,34
Инвестиционный денежный поток (тыс. руб)-17 500,03-13 772,492 105,850,000,008 429,26-20 737,40
Денежный поток по проекту (тыс. руб)-17 500,03-10 091,7614 015,0012 563,9613 206,5022 260,2734 453,93
Денежный поток нарастающим итогом (тыс. руб)-17 500,03-27 591,79-13 576,79-1 012,8412 193,6734 453,93
Срок окупаемости (лет)3,08
Ставка дисконтирования, %20,0020,0020,0020,0020,0020,00
Коэффициент дисконтирования,1,000,830,690,580,480,40
Дисконтированный поток (тыс. руб)-17 500,03-8 409,809 732,647 270,816 368,888 945,906 408,39
Чистый дисконтированный доход (NPV) (тыс. руб)-17 500,03-25 909,83-16 177,20-8 906,39-2 537,516 408,39
Дисконтированный срок окупаемости (лет)4,28
Продолжение таблицы 6

Внутренняя норма доходности, %

28,9328,93
Дисконтированные инвестиции(тыс. руб)17 500,0014 583,330,000,000,000,0032 083,33
Денежный поток без инвестиций, реинвестированный по ставке дисконтирования(тыс. руб)29 061,5021 710,5219 017,3726 712,32
Дисконтированный денежный поток по операционной деятельности CFOdt(тыс. руб)0,003 067,278 270,247 270,816 368,885 558,37
Индекс доходности дисконтированных инвестиций ( InvR ),0,000,100,350,781,21,45
Дисконтированные притоки (PV gains) (тыс. руб)0,0031 430,5650 694,4444 005,5938 138,1838 132,38202 401,16
Дисконтированные оттоки (PV exp) (тыс. руб)17 500,0339 840,3640 961,8136 734,7931 769,3029 186,48195 992,76
Индекс доходности дисконтированных затрат (Exp R ), %0,000,791,241,201,201,311,03

Очевидно, что любой инвестиционный процесс связан с риском. В связи с этим

при принятии решений о финансировании проекта необходимо учитывать фактор

времени, т.е. оценивать затраты, выручку, прибыль и т.д. от реализации того

или иного проекта с учетом временных изменений. Следует учитывать также

упущенные возможности в извлечении дохода в результате использования средств,

которые будут получены в будущем. Это означает, что сегодняшняя ценность

будущих доходов должна быть измерена с учетом этих факторов.

Ставка дисконтирования составляет 20%. Чистый дисконтированный доход (NPV)

представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущих доходов. Это

величина положительна и составляет 6 408,39 тыс. руб. Следовательно,

выполняется необходимое условие эффективности проекта (NPV>0), означающее

превышение приведенных результатов над приведенными затратами. Таким образом, в

результате реализации проекта ценность фирмы возрастает, а проект считается

приемлемым.

Под внутренней нормой доходности (IRR) понимается ставка, при которой чистый

дисконтированный доход равен нулю. Экономический смысл данного показателя

заключается в следующем. IRR показывает ту норму доходности инвестиций, при

которой для инвестора не имеет значения – инвестировать средства в проект или

нет. В нашем случае внутренняя норма доходности составила 28,93%.

Самый популярный метод оценки инвестиций – срок окупаемости (PB). Он

показывает, через сколько лет окупятся затраты на проект. Срок окупаемости

составляет 3 года и 30 дней, то есть по данному проекту столько времени

понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций без учета

дисконтирования. Иногда сроки окупаемости рассчитываются с учетом временной

стоимости капитала, то есть с использованием дисконтирования. В проекте,

сумма дисконтированных чистых доходов перекрывает сумму дисконтированных

инвестиций (примет положительное значение) через 4 года и 103 дня. Таким

образом, необходимо ждать больше четырех лет, чтобы проект окупился.

В свою очередь, индекс доходности дисконтированных затрат составил в конце

срока 1,31, это свидетельствует о превышении денежных оттоков над денежными

притоками в 1,31 раза.

В таблице 7 представлен расчет по возмещению инвестиций, из него видно, что

инвестор стабильно получает процент, конечно в 2004 году наблюдается убыток и

он покрывается за счет 2003 года из остатка средств с этого периода.

Таблица 7 – Расчет по возмещению инвестиций

ГодОстаток возмещения инвестиций (тыс. руб)10% процентов к выплате (тыс. руб)Сумма накопления (тыс. руб)Расчет по инвестициям (тыс. руб)
200335000,003500,009877,0116013,51
200435000,003500,006377,01-2636,50
200535000,003500,0010869,857992,84
200635000,003500,0028583,1421213,29
200735000,003500,0062623,0937539,95
20080,000,0027623,09––

Основываясь на вышеперечисленных показателях, инвестор может принять решение

о нецелесообразности инвестиционных вложений в данное предприятие, если при

этом он не будет опираться на анализ чувствительности.

3.3.1 Анализ чувствительности

Анализ чувствительности проекта, который представлен в таблице 7, проводится

с целью определения критичных значений контрольных показателей

инвестиционного проекта, превышение которых приводит к убыточности проекта (с

учетом дисконтирования). Определяется степень влияния этих показателей на

экономическую эффективность. Расчеты осуществляются без учета финансовой

деятельности.

Основные исходные данные для анализа чувствительности проекта перенесены из

расчетных таблиц. Исключением является показатель маржинального дохода,

получаемого путем вычитания из цены единицы продукции без НДС переменных

затрат в расчете на единицу продукции.

Таблица 7 – Показатели анализа чувствительности

ПоказательГодИтого
200220032004200520062007
Объем производства, ед. (Q)0620,001 200,001 250,001 300,001 350,005 720,00
Переменные затраты на единицу продукции (Cvar)02,583,843,332,882,49
Маржинальный доход (Mn)01,920,661,171,622,01
Постоянные затраты (Cfix)00,150,210,170,140,12
Ставка налога на прибыль (tax),%024,0024,0024,0024,0024,00
Амортизация (D)01 458,352 916,702 916,702 916,702 916,7013 125,15
Дисконтированный операционный поток (CFOdt)03 067,278 270,247 270,816 368,885 558,3730 535,57
Дисконтированный инвестиционный поток (CFIdt)-17 500,03-11 477,071 462,400,000,003 387,53-24 127,18
Ликвидационная стоимость (LA)12 760,56
Затраты по ликвидации (LE)4 331,30
Ставка дисконтирования (d)20,0020,0020,0020,0020,0020,00
Коэффициент дисконтирования (PVC)1,000,830,690,580,480,40
Сумма коэффициентов дисконтирования (PVF)2,99

3.3.2 Расчет средневзвешенных показателей

Для дальнейшего анализа чувствительности проекта рассчитаны средневзвешенные

значения следующих показателей которые представлены в таблице 8:

объем производства;

цена единицы продукции;

переменные затраты на единицу продукции;

постоянные затраты на единицу продукции;

величина амортизации;

величина налога на прибыль.

Таблица 8 – Расчет средневзвешенных показателей

ПоказательГодИтого
200220032004200520062007
Объем производства, ед. (Q)01359916318195822349928198101198
Цена единицы продукции (Pa)04,54,54,54,54,5
Переменные затраты на единицу продукции (Cvar a)02,583,843,332,882,4915,13
Маржинальный доход (Mn a)01,920,661,171,622,01
Постоянные затраты на единицу продукции (Cfix a)00,150,210,170,140,120,79
Ставка НП (taxa), %242424242424
Амортизация (Da)01 215,292 025,491 687,911 406,591 172,162 510,85

При проведении анализа чувствительности рассчитываются значения следующих

контрольных показателей и степень их отклонения от соответствующих прогнозных

значений:

безубыточный объем производства;

безубыточная цена;

безубыточные переменные затраты на единицу продукции;

безубыточные постоянные затраты;

предельная величина инвестиционных затрат;

максимальная ставка налога на прибыль;

безубыточная ставка дисконтирования.

3.4 Расчет контрольных показателей

Результаты расчета контрольных показателей представлены в таблице 9.

Таблица 9 – Контрольные показатели

Показатель

Коэффициент

Безубыточный объем производства (Qr) (ед.)19500
Безубыточная цена продукции (Pr) (тыс. руб)4,05
Безубыточные переменные затраты (Cvar r) (тыс. руб)75 200,25
Безубыточные постоянные затраты (Cfix r) (тыс. руб)3 330,5
Предельная величина инвестиций (Ir) (тыс. руб)149 891,84
Максимальная ставка НП (Tr),(%)41,48
Безубыточная ставка дисконтирования (%)28,93

Полученные показатели характеризуют точки безубыточности, значения которых не

следует уменьшать воизбежание получения компанией убытков. Например, компания

может снизить объем производства максимально до 19500 тыс. руб/год, попадая

тем самым в пороговое значение, когда компания еще не имеет убытков, но не

имеет и прибыли. Дальнейшее сокращение объема производства приведет к

убыточной ситуации.

Из анализа полученных показателей запаса прочности следуют основные выводы по

чувствительности и эффективности инвестиционного проекта. Снижение объема

производства на 17,5% приведет проект в состояние равновесия, инвестиционный

план не будет приносить ни прибыли, ни убытка, т.е. внесенная сумма денег

полностью возвращена, но еще не принесла прибыли. Следовательно, объем

производства мебели можно максимально снижать только на 17,5%. При снижении

объема производства снижается получаемая прибыль, однако с другой стороны,

процент сокращения переменных затрат более чем вдвое превосходит процент

уменьшения объема производства, что является положительным аспектом.

Повышение переменных издержек, не приводящее к убыточности проекта, возможно

не более, чем на 15,3%.

Рассчитанный запас прочности цены единицы продукции свидетельствует о том,

что инвестиционный план позволяет понизить цену единицы продукции на 10%,

дальнейшее снижение цены будет приводить к убыткам.

Что касается постоянных затрат (налог на имущество и амортизация), то их

запас прочности составляет 72,9%. Таким образом, увеличение постоянных затрат

меньше, чем на 72,9%, будет еще приносить прибыль. Если же затраты снизятся

ровно на значение запаса прочности, то предприятие окажется в точке

равновесия прибыли и убытка.

Показатель запаса прочности ставки налога на прибыль в данном случае

составляет 72,8%. Таким образом, если законодательством будет предусмотрено

повышение налога на прибыль на 72,8%, т.е. до ставки 41,48%, то компания

нести убытки не будет. Дальнейшее же увеличение ставки налога на прибыль

очень опасно для компании и, скорее всего, приведет к убыточной ситуации.

Рассматривая значение показателя ставки дисконтирования, можно отметить, что

под 20% можно разместить денежные средства без риска. Увеличив ставку на

44,7%, предприятие окажется в точке безубыточности (ставка дисконтирования

равна 28,93%).

Полученное значение дисконтированных инвестиций свидетельствует о том, что

при максимальном увеличении объема вложенных средств, превышающем начальный

уровень в 3,67 раза, инвестор окажется в точке безубыточности, таким образом

ему нецелесообразно вкладывать большие средства, так как прибыль его от этого

не увеличится. Следовательно, при желании увеличить объем инвестируемых

денежных средств повышение дисконтированных инвестиций не более, чем в 3,67

раза, наиболее оптимально для инвестора.

Проведенный анализ интегральных показателей экономической эффективности и

чувствительности инвестиций позволяет сделать вывод о том, что рассмотренный

инвестиционный план по закупке оборудования для производства мебели является

достаточно привлекательным для инвестора и его следует рекомендовать для

принятия и дальнейшего применения на практике с целью получения дохода.

Заключение

Целью работы являлось исследование иностранных инвестиций в российской

экономике. В соответствии с целевой установкой в первом разделе рассмотрена

полная структура и возможности инвестиций, приведена исчерпывающая

классификация основных видов инвестиций, определены основные функции

инвестиций и дана характеристика участникам инвестиционного процесса,

предложено программное обеспечение наблюдений за колебаниями курсов

инвестиций. Во втором разделе представлены методические аспекты оценки и

привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику, для этого

рассмотрены политика государства в отношении иностранных инвестиций,

конкурентоспособность стран ВТО, после чего обоснованы и предложены

методологические рекомендации по привлечению иностранных инвестиций в

экономику России. В третьем разделе приведена оценка привлекательности

инвестиционного проекта, составлен инвестиционный план, проведены расчеты

прироста оборотных активов и показателей эффективности проекта, а также

расчет контрольных показателей.

Установлено, что нахождение иностранных инвестиций в российской экономике

возможно, но не достаточно для того, чтобы Россия была полноправным

конкурентом среди развитых стран. Инвестировать российские предприятия

необходимо, и это будет прибыльно, но с зарубежными предприятиями, которые

получают инвестиции в больших объемах, российским конкурировать сложно,

главная причина этого - политика российского государства, именно она

препятствует значительному росту предприятий.

Исследование иностранных инвестиций в российской экономике выполнено на

примере ИП Тургушев, студия «Модерн». Проанализирован инвестиционный план по

приобретению оборудования для производства офисной и мягкой мебели. В

результате оценки привлекательности данного инвестиционного проекта сделан

вывод о его эффективности, о чем свидетельствуют рассчитанные показатели

экономической эффективности и чувствительности проекта.

Данный проект рекомендован к реализации ИП Тургушев, студия «Модерн».

Список использованных источников

1 Миклашевская Н.А., Холпов А.В. Международная экономика: Учебник 2003

2 Кравченко П.П.Как не проиграть на финансовых ранках 2003

3 Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: Учебник 2003

4 Серегина С.Ф.Роль государства в экономике. Синергетический подход: 2002

5 Серегина С.Ф. Международные валютно-кредитные отношения. : 2002

6 Ю.А. Огибина. Микро- и Макроэкономика. Практикум, задачи – С Пб.: Литера

плюс, 2001

7 Э.Дж. Долан и др.Economics: Англо-русский словарь-справочник.- С Пб.:

Литера плюс, 2000.

8 Эдвин Дж.Долан, К.Кэмпбелл, Розмари Дж. Кэмпбелл. Деньги, банковское дело и

денежно-кредитная политика - М.-Л., 2003

9 Голосов В. Международный рынок ценных бумаг – Российский экономический

журнал, №6, 2003

10 Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок.– Москва, Перспектива, 2002

11 Ищейка Е.Г. Внешнеэкономическая деятельность предприятий, под ред.

Новосибирск, 2001

12 Певший Ф.М. Мировой рынок, конъюнктура, цены и маркетинг. М., МО, 2000

13 Еще один способ привлечения иностранных инвестиций // Коммерсантъ. 24

октября 2002

14 Зубакин В. Инвестиции в приватизированные предприятия // Вопросы

экономики. № 7. 2001

15 Касаткин Г. Инвестиционный климат в России: лучше не стало // Рынок ценных

бумаг. 2000. № 12.

16 Миловидов В. Иностранные инвестиционные фонды в России: первые итоги

деятельности // Рынок ценных бумаг. № 13. 1995

Приложение А – Анализ затрат и прибыли

Диплом: Иностранные инвестиции в российской экономике

Приложении Б – Возмещение инвестиций

Диплом: Иностранные инвестиции в российской экономике

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6


Новости

Быстрый поиск

Группа вКонтакте: новости

Пока нет

Новости в Twitter и Facebook

  бесплатно рефераты скачать              бесплатно рефераты скачать

Новости

бесплатно рефераты скачать

© 2010.